Akıntıya Karşı Yatırım özeti

Akıntıya Karşı Yatırım Özet ve İnceleme | Anthony Bolton

Para Koşturan Bir Hayattan Dersler


Hayat çok yoğun. Var Akıntıya Karşı Yatırım kitaplığınızda toz mu topluyordu? Bunun yerine, temel fikirleri şimdi alın.

Biz burada yüzeyi çiziyoruz. Eğer kitaba henüz sahip değilseniz Kitap ya da tüm detayları öğrenmek için sesli kitabı ücretsiz edinin.


Anthony Bolton Hakkında

Anthony Bolton, İngiltere'nin en tanınmış ve başarılı yatırım fonu yöneticilerinden biridir. Aralık 1979'dan Aralık 2007'ye kadar Fidelity Special Situations fonunu yönetmiştir. Fonun yıllık 19,5%'lik getirisi sayesinde 1.000 sterlinlik bir yatırım, bu 28 yıllık dönem boyunca 147.000 sterline ulaşmıştır ki bu, borsanın 13,5%'lik genel büyümesinden çok daha yüksektir.

Bolton, Cambridge Üniversitesi ve Stowe School'dan mühendislik ve işletme dereceleriyle mezun oldu. Bu alanda kariyer yapmaya devam etti ve 29 yaşındayken Fidelity onu Londra'daki ilk yatırım yöneticilerinden biri olarak işe aldı. Halen Fidelity International Limited'in Yatırımlar Başkanı ve Fidelity China Special Situations PLC'nin yöneticisidir.

Giriş

Bazen sadece borsa çıldırmış gibi görünür. Böyle durumlarda, İngiliz tarihinin en iyi yatırımcılarından biri olan Anthony Bolton'un tavsiyelerini akılda tutmak çok önemlidir. Bolton'a göre boğa piyasaları çatlakları gizlerken, ayı piyasaları onları ortaya çıkarır. Bunu aklınızda tutun çünkü çatlaklar her zaman bir şekilde bulunabilir.

Gülen bir yüzü andırır. Bir yönden baktığınızda size gülümser, ancak ters çevirdiğinizde yaşlı ve mutsuz görünür.

Bu derste, değişken borsa ortamlarında nasıl başarılı olacağımızı öğreneceğiz. Ve işte Anthony Bolton'un Investing Against the Tide kitabının en iyi beş dersinin bir listesi.

StoryShot #1: Mahkumiyet bir dizi farklı olgu ve bileşene dayanır.

O dönemde Peter Lynch ve diğer ünlü yatırımcılar, Anthony Bolton'un fon yöneticilerinden biri olduğu Fidelity'de çalışıyordu. Bolton 28 yıllık kariyerinin tamamını burada geçirdi ve küçük ve orta ölçekli işletmelere yatırım yaparak nasıl başarılı olunacağı konusunda çok şey öğrendi.

Bolton, yatırım yöneticiliği yaptığı ilk yıllarda yatırım dünyasının önemli bir dönüşüm geçirdiği sonucuna vardı. Başkalarının sahip olmadığı ya da fark etmediği bilgiyi bulmak ana hedefti. Bunun aksine, günümüzde bilgi yaygın olarak mevcuttur ve yatırım dünyasının geri kalanından daha iyi performans göstermenin anahtarı, bu bilgiyi herkesten daha ustaca değerlendirmektir.

Yatırım kararlarınızı vermeden önce çok sayıda ayrı faktör ve unsuru gözden geçirmek için disiplinli bir sürece sahipseniz, aykırı yatırım yaptığınızda kendinizi daha güvende hissedecek ve maliyetli hatalar yapma olasılığınız azalacaktır. Anthony yatırım için aşağıdan yukarıya bir strateji benimsiyor. Bir şirketin hisse senedini satın almadan önce altı temel alanda değerlendirir ve bunu ancak bu altı unsuru bir araya getirdikten sonra ikna olursa yapar.

1) Güçlü bir franchise

Başarılı bir işletme franchise'ı sağlamak için en etkili sorgulamalardan biri budur:

Şirketin on yıl sonra hala var olması ve şu anda olduğundan daha değerli olması ne kadar olası?

2) OLAĞANÜSTÜ YÖNETIM

Yönetimin ne yaptığından ziyade nasıl ücretlendirildikleri daha önemlidir.

Güçlü performans genellikle güçlü performans teşviklerinden kaynaklanacaktır.

Düşük değerleme (#3)

Bu konu StoryShot #2'de ele alınacaktır.

4) GÜÇLÜ FINANSALLAR

Bu konu StoryShot #3'te ele alınacaktır.

5) DEVRALMA HEDEFI

Küçük ve orta ölçekli işletmelerin devralmalar için hedef şirket olma olasılığı daha yüksektir. Bu nedenle, şirketiniz bir rakip tarafından satın alınırsa hissedar olarak sıklıkla çok şey kazanırsınız.

6) UYGUN TEKNIKLER

Bolt, avantajının temel analizi fiyatlandırma verileriyle birleştirmesinden kaynaklandığı sonucuna vardı.

Cazip bir hikayesi olan ve fiyatı henüz cazibesini yansıtmayan bir iş arıyor. Sonuç olarak, genellikle hızlı büyüme gösteren hisse senetlerinden uzak durur. Diyelim ki 200%'yi üç yılda falan artırdım

Gazeteler bazı bilgilerin bir kaynağıdır. Yıllık raporlardan birkaçı, muhtemelen diğer analistlerden birkaçı, yönetici röportajları vb. Bilgiler doğası gereği yapılandırılmamış olduğundan, bir yatırımcı olarak bunları bir düzene koymak size kalmıştır. Örneğin, yatırım kararlarını bilgilendirmek amacıyla kullanılabilmesi için, bu altı özelliğin her birine sıfırdan beşe kadar bir ölçekte not verebilirsiniz; beş, mümkün olan en yüksek puan olacaktır.

Bu görevi etkili bir şekilde tamamlamak zaman alır. Daha sonra, araştırmaya değer işletmeleri seçmenin yollarına bakacağız. 

StoryShot #2: Uygun Bir Fiyat

Yatırım açısından, ortalama geri dönüş gerçekten güçlü bir olgudur.

Neredeyse her şey normale döner. Başarılı bir şirket tipik bir şirket haline gelir.

Yüksek bir değerleme düşük bir değerlemeye dönüşür ve en önemlisi, parlak bir yönetici kötü bir yönetici haline gelir. Anthony Bolton sonuç olarak değeri düşük hisse senetlerini arar. Hem geçmiş fiyatlara hem de emsallerine kıyasla ucuzdur. Kazanç Fiyatı, Defter Fiyatı, Satış Fiyatı ve EV/EBITDA (İşletme Değeri/Faiz, vergi, amortisman ve itfa öncesi kazanç) bunun için kullandığı dört ana metriktir.

Bolton bunları 20 yıllık aralıklarla analiz etmeyi tercih ediyor, ancak bu örneğin amaçları doğrultusunda 10 yıl yeterli olacaktır. Apple, Toyota ve GAP'i inceleyeceğiz.

Hangi önemli oranı incelersek inceleyelim, Apple'ın şimdiye kadar olduğundan daha yüksek bir fiyattan işlem gördüğünü, Toyota ve GAP'in ise bunun tam tersini yaşadığını gözlemleyebiliriz.


On yıldır hiç bu kadar uygun fiyatlı olmamışlardı. Ayrıca, Apple'ın her önemli oranda S&P 500'den daha pahalı olduğunu görebiliyoruz. GAP ve Toyota daha ucuz olsa da, akıllıca yatırımlar aramak için en iyi nokta burasıdır. Ancak StoryShot #1'den fiyatlandırmanın bir hisse senedi satın alırken göz önünde bulundurmanız gereken çeşitli faktörlerden sadece biri olduğunu unutmayın.

Fiyat anomalilerini bulmak, bunların ne zaman kendiliğinden düzeleceğini tahmin etmekten her zaman daha kolaydır. Bu nedenle, bu tür işletmelere yatırım yaparken zamanın bizden yana olmasını isteriz. Bir sonraki nokta da bununla ilgili olacaktır.

StoryShot #3: Bilançolar İskelet İçeriyor

Peter Lynch'e göre, bir firmanın mali durumunu tam olarak anlamadan asla o firmaya yatırım yapmayın.

En büyük hisse senedi kayıpları zayıf mali tablolara sahip şirketlerde meydana gelir. StoryShot #2'de tartıştığımız değerleme parametrelerine göre son derece düşük değerlenmiş bir işletme keşfettiğinizi düşünelim.

Sonuç olarak, işlerin şu anda pek de iyi gitmiyor olma ihtimali yüksek. Hatta kırmızıda bile olabilir. Şirket iflas etmeden önce ortalama geri dönüşün başlamasını istediğimizden, mali durumunun sağlam olduğundan emin olmalıyız. Bilançoya bakın ve önemli miktarda borcu olan kuruluşlardan kaçının. Borcu şirketin öz sermayesiyle ya da uygunsa kârıyla karşılaştırın.

Gelecekteki ödeme gereksinimi, emeklilik fonları için yükümlülükler ve itfa edilebilir imtiyazlı hisseler gibi faktörleri dahil edin.

ANINDA GERI ÖDENEBILIR KREDI

Borç profilini tanıyın ve işletmenin hayatta kalmak için ihtiyaç duyduğu kısa vadeli nakde sahip olup olmadığını belirleyin.

Düşük Getirili Borç

Varsa, şirketin ödenmemiş tahvillerinin nerede işlem gördüğüne bakın.

Tahvillerin getirisi son derece yüksekse, bu durum tahvil sahiplerinin şirketin beklentileri veya mali sağlığı konusunda kötümser olduğunu gösterir ve sizin de endişelenmeniz gerekir.

Zayıf bilançolara sahip şirketlerden kaçınmak bazı kazananları kaçırmanıza neden olurken, aynı zamanda çok daha fazla kaybedenden kaçınmanıza da neden olacaktır.

StoryShot #4: İşler İyi Gitmediğinde Yapılacaklar Listesi Hazırlayın

En başarılı yatırımcılar bile zaman zaman düşüş yaşar. Portföyünüz grip olduysa, bu hızlı kontrol listesine bir göz atın.

Yaklaşık 50%'lik bir inanç seviyesi ideal olarak kabul edilir. Kararlı kalmalısınız, ancak aynı zamanda uyum sağlayabilmelisiniz.

2) Kendinizi asla zor durumda bırakmayın Herbalife adlı bir şirketin hisselerini açığa satmak ünlü aktivist yatırımcı Bill Ackman'a çok paraya mal oldu. Canlı yayında şirketin bir aldatmaca olduğuna inandığını söyleyerek kendisini zor bir duruma soktu ki bu muhtemelen en büyük hatasıydı. Sonuç olarak egosu tehlikeye girdi ve yenilgiyi çok geç kabul etti.

3. Birkaç kötü yıl geçirdiniz diye radikal bir değişiklik yapmaktan kaçının.

Mantığını anladığım önceki stratejimi, tam olarak anlamadığım, denemediğim ve büyük bir kalıcı nakit kaybına neden olabilecek bir strateji lehine kolayca elde edilebilecek gibi görünen önemli kazançlardan vazgeçmek anlamına gelse bile değiştirmeyeceğim.

BUFFET WARREN 
4) Ortak faktörler için tarihsel olarak zayıf yatırımlarınızı inceleyin Geçmişteki bir hatayı tekrarlıyor musunuz?

5) Portföyünüzün inanç düzeyinize uygun olduğundan emin olun. Başka bir deyişle, hala en çok güvendiğiniz hisse senedi genel olarak en büyük holdinginiz mi? Eğer değilse, bazı şeyleri alıp satarak yeniden organize olmanın zamanı gelmiştir.

StoryShot #5: Asimetrik Kazançlar için gözünüzü dört açın 

Önemli bir ödülün olduğu ancak küçük bir dezavantajın bulunduğu bir durum asimetrik getiri olarak bilinir. Değeri 10 kat artan hisse senetlerine atıfta bulunan "tenbaggers" ifadesi özellikle Peter Lynch tarafından ortaya atılmıştır. Böyle tek bir hisse senediyle tamamen başarısız olabileceğinizi ve başarısız olan dokuz karlı şirket seçebileceğinizi düşünün.

Bu asimetrinin ne kadar güçlü olduğu nedeniyle, hisse senedi seçerken düşünmenin ilginç olduğunu düşünüyorum: "10 yıl içinde, bu firmanın 10 kat daha değerli olması düşünülebilir mi?"

Bugün zaten son derece büyük olan işletmelerin çoğunluğu için bunun gerçekleşme olasılığı bence oldukça düşük.

Örneğin Apple'ın değerinin $1.13 trilyondan $11.3 trilyona nasıl yükselebileceğini hayal edemiyorum. Her ne kadar mantıksız olmasa da, 2000 yılında Microsoft'un $560 milyar piyasa değerine sahip olduğunu ve ExxonMobil'in on yıl önce $316 milyar piyasa değerine sahip olduğunu dikkate almalıyız.

Benim argümanım, küçük bir şirketin asimetrik getirilere sahip olma olasılığının büyük bir şirketten daha yüksek olduğudur. Yeni keşif çalışmaları için agresif bir şekilde sermaye harcayan, uygun bir değerlemeye ve mükemmel nakit akışına sahip daha küçük bir petrol şirketi, asimetrik ödüllü bir hisse senedi örneği olacaktır.

Böyle bir şirkette risk çok azdır ve potansiyel ödüller büyüktür, özellikle de petrol fiyatlarının 2004'ten bu yana en düşük seviyede olduğu şu anda. Böyle bir şirket, büyük bir petrol kuyusu keşfedilirse kolayca bir onbagger haline gelebilir, bu da PE katsayısında bir artışa yol açacaktır.

Bir başka örnek de benzer özelliklere sahip daha küçük bir ilaç şirketi olabilir. Bu şirket adil bir şekilde değerlenmeli ve önemli miktarda nakit akışı yaratmalıdır; bu nakit akışının büyük bir kısmı bir sonraki büyük şeyi keşfetmek için yeni araştırmalara yatırılır. Ayrıca, bu tür bir AR-GE, çok çeşitli potansiyel sonuçlara odaklanan merkezi olmayan bir organizasyonda gerçekleştirilmelidir.

Böyle bir iş, aynı şekilde, büyük bir pazarı olan bir ilaç keşfedilirse, kolayca bir onbagger haline gelebilir.

Bulabileceğiniz en az göz alıcı hisse senetlerine yatırım yapmak, yatırım yaparken alışılmışın dışına çıkmanın bir başka yoludur. Peter Lynch, One Up on Wall Street adlı kitabında bu taktiği popüler hale getirmiştir.

Alıntılar

"Sevdiğim bir başka durum da asimetrik getirisi olan şirketlerdir - çok para kazanabileceğiniz ama çok kaybetmeyeceğinizden emin olabileceğiniz hisse senetleri."

Anthony Bolton, Akıntıya Karşı Yatırım: Parayla Geçen Bir Hayattan Dersler0 beğeniGibi

"GMO'nun başkanı Jeremy Grantham, ABD'deki büyüme ve değer yatırımları hakkında çok ilginç gözlemlerde bulunuyor: 'Büyüme şirketleri heyecan verici olduğu kadar etkileyici de görünüyor. Sahip olmak için o kadar makul görünüyorlar ki çok az kariyer riski taşıyorlar. Buna bağlı olarak, son elli yılda yılda yaklaşık yüzde 1½ oranında düşük performans göstermişlerdir. Buna karşılık değer hisse senetleri sıkıcı, zor durumdaki veya ortalamanın altındaki firmalara aittir. Sürekli düşük performans göstermeleri, geriye dönüp bakıldığında öngörülebilir gibi görünmektedir ve bu nedenle, gerçekleştiğinde ciddi bir kariyer riski taşımaktadır. Bu kariyer riskini ve daha düşük temel kaliteyi telafi etmek için, değer hisse senetleri yılda yüzde 1½ oranında daha iyi performans göstermiştir."

Anthony Bolton, Akıntıya Karşı Yatırım: Parayla Geçen Bir Hayattan Dersler0 beğeniGibi

"Zekasıyla ün salmış bir yönetim, kötü ekonomisiyle ün salmış bir işletmeyi ele aldığında, sağlam kalan işletmenin itibarıdır." Warren Buffett

Anthony Bolton, Akıntıya Karşı Yatırım: Parayla Geçen Bir Hayattan Dersler0 beğeniGibi

Ayrıntılar için kitabın tamamını edinin

Aşağıya yorum yapın veya bize tweet atın @storyshots herhangi bir geri bildiriminiz varsa.


İlgili Kitap Özetleri

Zengin Baba Yoksul Baba

Düşün ve Zengin Ol

Sana Zengin Olmayı Öğreteceğim

PARA Oyunda Ustalaşın

Beş Çarpışmada Amerika Birleşik Devletleri Tarihi

Zengin Baba'nın Nakit Akışı Çeyreği

Midas Dokunuşu

Akıllı Yatırımcı Benjamin Graham tarafından (Uygulamada açın)

Nasıl Zengin Olunur tarafından Naval Ravikant

Melek

Toplam Para Makyajı

Milyoner Hızlı Düzeni

Benzer Yazılar

Bir cevap yazın

E-posta hesabınız yayımlanmayacak. Gerekli alanlar * ile işaretlenmişlerdir

Bu site spam'i azaltmak için Akismet kullanmaktadır. Yorum verilerinizin nasıl işlendiğini öğrenin.