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Lecciones de una vida corriendo dinero

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La vida es muy ajetreada. Tiene Invertir a contracorriente ¿ha estado acumulando polvo en su estantería? En lugar de ello, recoja ahora las ideas clave.

Estamos arañando la superficie. Si aún no tiene el libro, pida el libro o consiga el audiolibro gratis para conocer los jugosos detalles.

Sobre Anthony Bolton

Anthony Bolton es uno de los gestores de fondos de inversión más conocidos y exitosos del Reino Unido. Desde diciembre de 1979 hasta diciembre de 2007, supervisó el fondo Fidelity Special Situations. Una inversión de 1.000 libras esterlinas se convirtió en 147.000 libras esterlinas en el transcurso de este periodo de 28 años gracias a la rentabilidad anualizada del fondo de 19,5%, que fue muy superior al crecimiento global del mercado de valores, de 13,5%.

Bolton se graduó en la Universidad de Cambridge y en la Stowe School con títulos de ingeniería y estudios empresariales. Siguió una carrera en el sector y, a los 29 años, Fidelity le contrató para ser uno de sus primeros gestores de inversiones en Londres. Actualmente es el Presidente de Inversiones de Fidelity International Limited y el gestor de Fidelity China Special Situations PLC.

Introducción

A veces, simplemente parece que el mercado de valores se ha vuelto loco. En tales circunstancias, es fundamental tener en cuenta los consejos de Anthony Bolton, uno de los mejores inversores de la historia de Gran Bretaña. Según Bolton, los mercados alcistas ocultan las fracturas, mientras que los mercados bajistas las revelan. Téngalo en cuenta porque siempre se pueden encontrar grietas de alguna forma.

Se parece a una cara sonriente. Te sonríe cuando la miras de una manera, pero cuando la giras, parece envejecida y descontenta.

En esta lección, aprenderemos a prosperar en entornos bursátiles volátiles. Y aquí está la lista de las cinco principales lecciones del libro Invertir a contracorriente, de Anthony Bolton.

StoryShot #1: La condena se basa en una serie de hechos y componentes distintos.

En aquella época, Peter Lynch y otros inversores de renombre trabajaban en Fidelity, donde Anthony Bolton era uno de los gestores de fondos. Pasó toda su carrera de 28 años allí, aprendiendo mucho sobre cómo tener éxito haciendo inversiones en pequeñas y medianas empresas.

Bolton llegó a la conclusión de que durante sus primeros años como gestor de inversiones, el mundo de la inversión había sufrido una importante transformación. Encontrar conocimientos que otros no tenían o no habían notado era el principal objetivo. Por el contrario, hoy en día, la información está ampliamente disponible, y la clave para superar al resto del mundo de la inversión es evaluar esa información más hábilmente que nadie.

Se sentirá más seguro cuando invierta a contracorriente y será menos probable que cometa costosos errores si tiene un proceso disciplinado para revisar numerosos factores y elementos discretos antes de tomar sus decisiones de inversión. Anthony adopta una estrategia de inversión ascendente. Evalúa las acciones de una empresa en seis áreas clave antes de realizar una compra, y sólo lo hace si está convencido después de sumar los seis aspectos.

1) Una franquicia fuerte

Una de las indagaciones más eficaces para garantizar el éxito de una franquicia comercial es ésta:

¿Qué probabilidad hay de que la empresa siga existiendo dentro de diez años y valga más que ahora?

2) UNA GESTIÓN EXCEPCIONAL

La forma en que se les compensa es más importante que lo que hace la dirección.

Los buenos resultados suelen ser el resultado de fuertes incentivos al rendimiento.

Baja valoración (#3)

Esto se discutirá en el StoryShot #2.

4) FINANZAS POTENTES

Esto se discutirá en el StoryShot #3.

5) OBJETIVO DE ADQUISICIÓN

Las pequeñas y medianas empresas tienen más probabilidades de ser objeto de adquisiciones. Por lo tanto, es frecuente que usted gane mucho como accionista si su empresa es adquirida por un rival.

6) TÉCNICAS ADECUADAS

Bolt llegó a la conclusión de que su ventaja proviene de combinar el análisis fundamental con los datos de precios.

Busca una empresa con una narrativa atractiva cuyo precio no haya reflejado todavía su atractivo. En consecuencia, suele alejarse de los valores que han tenido un rápido crecimiento. Digamos que aumenté 200% en tres años o algo así

Los periódicos son una fuente de información. Varios de los informes anuales, posiblemente algunos de otros analistas, entrevistas a directivos, etc. Dado que la información es, por naturaleza, desestructurada, le corresponde a usted, como inversor, ponerla en orden. Por ejemplo, para que pueda servir de base a las decisiones de inversión, podría calificar cada una de estas seis características en una escala de cero a cinco, siendo cinco la mayor puntuación posible.

Se necesita tiempo para llevar a cabo esta tarea con eficacia. A continuación, veremos las formas de elegir las empresas que merecen la pena mirar las formas de elegir las empresas que merecen la pena seguir investigando.

StoryShot #2: Un precio asequible

En términos de inversión, la reversión a la media es un fenómeno realmente potente.

Casi todo vuelve a la normalidad. Una empresa de éxito se convierte en una empresa típica.

Una valoración alta se convierte en una valoración baja y, lo que es más importante, un gestor brillante se convierte en un gestor pobre. Por ello, Anthony Bolton busca valores infravalorados. Es barato en comparación con los precios pasados y con sus pares. El precio a los beneficios, el precio a los libros, el precio a las ventas y el EV/EBITDA (valor de la empresa/beneficios antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización) son sus cuatro métricas principales para ello.

Bolton prefiere analizarlos en intervalos de 20 años, pero para los fines de este ejemplo, 10 años serán suficientes. Examinaremos Apple, Toyota y GAP.

Sea cual sea el ratio crucial que examinemos, podemos observar que Apple cotiza a un precio más alto que nunca, mientras que Toyota y GAP experimentan exactamente lo contrario.

No han sido tan asequibles en diez años. Además, podemos ver que Apple es más cara que el S&P 500 en todos los ratios importantes. Mientras que GAP y Toyota son menos caros, El mejor lugar para buscar inversiones sabias es aquí. Pero tenga en cuenta de StoryShot #1 que el precio es simplemente uno de los varios factores que debe tener en cuenta al comprar una acción.

Encontrar anomalías en los precios siempre es más sencillo que predecir cuándo se autocorregirán. Por lo tanto, al invertir en este tipo de empresas, queremos que el tiempo esté de nuestro lado. De esto tratará el siguiente punto.

StoryShot #3: Los balances contienen esqueletos

Según Peter Lynch, nunca hay que invertir en una empresa sin conocer a fondo sus finanzas.

Las mayores pérdidas de acciones se producen en empresas con balances financieros débiles. Imaginemos que descubrimos una empresa que, según los parámetros de valoración que comentamos en el StoryShot #2, está muy infravalorada.

En consecuencia, es muy probable que el negocio no vaya muy bien en estos momentos. Incluso puede estar en números rojos. Dado que deseamos que la reversión de la media comience antes de que la empresa salga del mercado, debemos asegurarnos de que sus finanzas son sólidas. Mire el balance, y evite las organizaciones que tengan deudas importantes. Compare la deuda con los fondos propios de la empresa o, en su caso, con los beneficios.

Incluya factores como la necesidad de pagos futuros, los pasivos de los fondos de pensiones y las acciones preferentes rescatables.

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Reconocer el perfil de la deuda y determinar si la empresa tiene el efectivo a corto plazo que necesita para sobrevivir.

Deuda de bajo rendimiento

Mire dónde se negocian los bonos en circulación de la empresa, si es que los hay.

Si el rendimiento de los mismos es excepcionalmente alto, indica que los tenedores de bonos son pesimistas sobre las perspectivas o la salud financiera de la empresa, y usted también debería estar preocupado.

Si bien evitar las empresas con balances débiles le hará perder algunos ganadores, también le hará evitar muchos más perdedores.

StoryShot #4: Cuando no lo estés haciendo bien, haz una lista de tareas

Incluso los inversores con más éxito pasan de vez en cuando por bajones. Si tu cartera tiene la gripe, echa un vistazo a esta rápida lista de comprobación.

Un nivel de convicción de alrededor de 50% se considera ideal. Hay que mantenerse firme, pero también hay que seguir siendo adaptable.

2) Nunca te pongas en un aprieto.Poner en corto las acciones de una empresa llamada Herbalife le costó mucho dinero al famoso inversor activista Bill Ackman. Se puso en una posición difícil al decir en televisión en directo que creía que la empresa era un engaño, lo que probablemente fue su mayor error. Su ego quedó en entredicho y reconoció su derrota demasiado tarde.

3. Evita hacer un cambio radical sólo porque has tenido unos años terribles.

No voy a cambiar mi estrategia anterior, cuya lógica comprendo, aunque suponga renunciar a unas ganancias importantes que parecen llegar con facilidad en favor de otra que no comprendo del todo, que no he probado y que podría suponer una gran pérdida permanente de efectivo.

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4) Examine sus inversiones históricamente deficientes en busca de factores comunes: ¿está repitiendo un error del pasado?

5) Asegúrese de que su cartera se ajusta a su nivel de convicción. En otras palabras, ¿es la acción en la que todavía tiene más confianza su mayor participación en general? Si no es así, es el momento de reorganizarse comprando y vendiendo determinadas cosas.

StoryShot #5: Esté atento a los pagos asimétricos

Una situación en la que hay una recompensa importante pero una desventaja menor se conoce como una recompensa asimétrica. La frase "tenbaggers", que se refiere a las acciones que aumentan su valor 10 veces, fue acuñada especialmente por Peter Lynch. Considere la posibilidad de que, con una sola acción de este tipo, pueda fracasar por completo y elegir nueve empresas rentables que fracasen.

Debido a lo fuerte que es esta asimetría, creo que es interesante pensar en ella a la hora de elegir una acción: "Dentro de 10 años, ¿sería concebible que esta empresa valiera 10 veces más?".

La probabilidad de que esto ocurra para la mayoría de las empresas que ya son extremadamente grandes hoy en día es, en mi opinión, bastante baja.

No puedo imaginar cómo Apple, por ejemplo, podría aumentar su valor de $1,13 billones a $11,3 billones. Aunque no es inverosímil, debemos tener en cuenta que en el año 2000, Microsoft tenía una capitalización de mercado de $560 mil millones y ExxonMobil tenía una capitalización de mercado de $316 mil millones diez años antes.

Mi argumento es que es más probable que una empresa pequeña tenga recompensas asimétricas que una grande. Una empresa petrolera más pequeña con una valoración favorable y un excelente flujo de caja que gastara agresivamente capital en nuevos esfuerzos de exploración sería un ejemplo de una acción con una recompensa asimétrica.

En una empresa de este tipo, el riesgo es mínimo y las recompensas potenciales son grandes, especialmente en el momento en que los precios del petróleo están en su nivel más bajo desde 2004. una mezcla de estabilidad de los precios del petróleo. Una empresa de este tipo podría convertirse fácilmente en una tenbagger si se descubriera un pozo petrolífero de tamaño considerable, lo que llevaría a un aumento del múltiplo PE.

Otro ejemplo podría ser una empresa farmacéutica más pequeña con rasgos comparables. Debería estar bastante valorada y generar un flujo de caja considerable, gran parte del cual se invierte en nuevas investigaciones para descubrir la próxima gran cosa. Además, esa I+D debería tener lugar en una organización descentralizada y centrada en una amplia gama de resultados potenciales.

Asimismo, un negocio de este tipo puede convertirse fácilmente en un tenbagger si se descubre un medicamento con un mercado considerable.

Invertir en los valores menos glamurosos que se puedan encontrar es otra forma de ir a contracorriente a la hora de invertir. En su libro One Up on Wall Street, Peter Lynch popularizó esta táctica.

Citas

"Otro tipo de situación que me gusta son las empresas con retribuciones asimétricas: valores en los que puedes ganar mucho dinero pero puedes estar seguro de que no vas a perder mucho".
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"Jeremy Grantham, presidente de GMO, hace algunas observaciones muy interesantes sobre el crecimiento y la inversión en valor en EE.UU.: "Las empresas de crecimiento parecen impresionantes además de emocionantes. Parecen tan razonables de poseer que conllevan poco riesgo de carrera. En consecuencia, durante los últimos cincuenta años han tenido un rendimiento inferior al 1,5% anual. Las acciones de valor, por el contrario, pertenecen a empresas aburridas, con dificultades o por debajo de la media. En retrospectiva, sus malos resultados parecen predecibles y, por lo tanto, cuando se producen, conllevan un grave riesgo de carrera. Para compensar este riesgo de carrera y la menor calidad fundamental, las acciones de valor han tenido un rendimiento superior en un 1½ por ciento al año".
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"Cuando un directivo con reputación de brillante se enfrenta a un negocio con reputación de mala economía, es la reputación del negocio la que queda intacta' Warren Buffett"
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