Історія Сполучених Штатів у п'яти катастрофах - короткий виклад
| |

Історія Сполучених Штатів у п'яти катастрофах: резюме та огляд | Scott Nations

Життя стає напруженим. Має Історія Сполучених Штатів у п'яти катастрофах припадали пилом на вашій книжковій полиці? Замість цього, візьміть ключові ідеї зараз.

Ми тут тільки поверхнево. Якщо у вас ще немає книги, замовте її або отримайте аудіокнига безкоштовно на Amazon, щоб дізнатися пікантні подробиці.

Синопсис

Великі економічні катастрофи - це не лише про економіку. Це історії, сповнені драматизму, помилок і героїчних порятунків. Як нація, Америка досягла неймовірних висот у фінансовій могутності. Проте, Америка також вразлива до величезних падінь для людей, які вклали значні інвестиції. Історія Сполучених Штатів у п'яти катастрофах описує найбільш значні історичні економічні крахи, а також застосовує їх до політичної та культурної структури Америки. Ми можемо дечому навчитися з кожної з цих п'яти економічних катастроф.

Про Нації Скотта

Скотт Нортс має солідний досвід роботи у сфері фінансів. Скотт почав свою торгову кар'єру в якості трейдера в компанії Stafford Trading в Чикаго. Згодом він приєднався до The Arbitrage Group (TAG) в якості трейдера та менеджера їх операцій з фіксованим доходом на Чиказькій торговій біржі. У 2002 році Скотт став співзасновником Fortress Trading, торгової компанії, що базується в Чикаго, яка спеціалізувалася на торгівлі волатильністю фондових індексів та арбітражі. Зрештою, нинішня компанія Скотта, NationsShares, виросла з Fortress Trading. В даний час він працює президентом NationShares, яка є американською фінансовою інжиніринговою компанією. Скотт також часто виступає на телеканалі CNBC, надаючи експертну оцінку ринкам, деривативам та іншим інвестиційним темам. 

У зв'язку з нещодавніми та поточними подіями на фондовому ринку доречно поговорити про попередні біржові крахи. Ми побачимо, що ці невдачі можуть нас дечому навчити.

1907 - Паніка

"Історія сучасних біржових крахів незмінно включає деякі теоретично складні, але погано вивчені фінансові конструкції, які мутують під впливом стресу, підштовхуючи і без того ослаблену систему ближче до обриву". - Scott Nations

У 1898 році нове правило дозволило компаніям володіти іншою компанією. Ці правила призвели до створення першого корпоративного трасту. Простіше кажучи, холдингових компаній в рамках однієї компанії. Завдяки цьому були створені гігантські корпорації. Прикладами таких корпорацій є Standard Oil та Northern Securities. Ці трасти становили значну частину всього фондового ринку на початку 1900-х років.

Теодор Рузвельт, тодішній президент, вважав, що ці компанії були схожі на монополії, які перешкоджали американській торгівлі. Він вважав, що вони позбавляють громадськість переваг вільної торгівлі. Тому Рузвельт почав подавати на багатьох з них до суду. Ринки вважали крок Рузвельта дуже непередбачуваним і не знали, як далеко він зайде в цьому полюванні на відьом. Як це завжди буває, невизначеність є вісником біржових крахів.

Тим часом, у 1906 році у Сан-Франциско стався сильний землетрус. В результаті більше половини населення міста, яке налічувало 400 000 чоловік, залишилося без даху над головою. Домовласники, як правило, не мали страховки від землетрусів. У них була страховка від пожеж. Що ж вони зробили? Коли розломи пошкоджували будинки, люди, як правило, підпалювали свої власні будинки.

Багато страховиків були з Британії, і Банку Англії довелося багато платити за страховими відшкодуваннями. Британія на той час була прив'язана до золотого стандарту. Через це Банк Англії почав пропонувати позичальникам більш високі відсоткові ставки.

Довірчі компанії, як правило, не регулювалися так само, як банки, оскільки їм не потрібно було тримати на своєму балансі стільки застави або власного капіталу. Таким чином, вони могли більше використовувати депозити, щоб пропонувати клієнтам вищі відсоткові ставки. Ці високі відсоткові ставки були надані для того, щоб вони могли перевершити ті, які пропонували британці.

Отже, сцена була підготовлена. Тепер, все, що було необхідно, - це невелике загоряння - каталізатор для того, щоб вся система пішла вниз. У жовтні 1907 року ми його отримали.

Все почалося з невдалої спроби маніпулювання акціями компанії United Copper. В результаті акції компанії різко впали в ціні. Ті, хто використовував акції як заставу, потрапили у фінансову скруту, в тому числі банки та корпоративні трасти. Відповідно, люди, які вклали свої гроші в ці компанії, відчули це. Вони негайно захотіли повернути свої гроші, що спричинило численні втечі з цих банків і трастів.

Промисловий індекс Доу-Джонса досяг мінімуму 53 15 листопада 1907 року. Це сталося після того, як 19 січня 1906 року він сягнув максимуму на позначці 103. До кінця 1909 року ринок відновив майже всі свої втрати. Варто також згадати, що ринок піднявся до 42% в 1904 році і 38% в 1905 році. Потім він почав зупинятися в 1906 році і обвалився в 1907 році.

  • Зберегти

1929 - Велика депресія

Заснована у 1913 році, Федеральна резервна система стала відповіддю на паніку 1907 року. Разом з кількома іншими банкірами JP Morgan довелося виступити в ролі кредитора. Вони були останньою надією на порятунок ринку. Уряд вважав, що вони повинні були взяти на себе цю відповідальність. Цією відповідальністю були федеральні правила, що стосуються облікових ставок. Облікова ставка - це відсоткова ставка, під яку банки можуть позичати кошти.

Процентна ставка знизилася в 1924 році до рекордно низького на той час рівня 31ТП2Т. Це зниження підштовхнуло американський фондовий ринок. Коли гроші дешеві, володіння акціями стає легше фінансувати. Крім того, купівля облігацій також стає відносно привабливішою.

Тим часом, розчаровані низькими відсотковими ставками, корпорації та заможні громадяни почали пропонувати гроші до запитання. По суті, це були кредити, видані іншим інвесторам. Переважно використовувані для спекуляцій на фондовому ринку, гроші до запитання надавали дещо вищі відсоткові ставки, ніж ті, що надавалися банками.

1920-ті роки отримали назву "ревучі двадцяті", оскільки ринок був на підйомі. У цей час відбулося формування багатьох інвестиційних трастів. Також стало легше залучати капітал від приватних осіб, які ніколи раніше не володіли акціями. Спекуляції зайшли надто далеко, коли брокери почали відкривати тимчасові офіси на круїзних лайнерах та полях для гольфу. Вони робили це для того, щоб дозволити інвесторам і спекулянтам розміщувати замовлення де завгодно. Такий підхід спрацював.

Ці інвестиційні фонди були досить тверезими. Однак вони залишалися такими лише доти, доки не почали використовувати багато важелів впливу. Цим важелем були переважно холодні гроші. Нерідко вони використовували принаймні вдвічі більше позикового капіталу, ніж власного. Тоді все, що було потрібно, - це невеликий поштовх. Великий лондонський інвестор на ім'я Кларенс Хетрі запропонував такий поштовх. Він був шахраєм і, як з'ясувалося, обдурив багато банків, які позичили йому гроші. Йому вдалося це зробити, використовуючи фальшиві фондові сертифікати як заставу. Інвестори в Британії та Америці після цього стали підозрілими. Вони почали задаватися питанням, чого варті їхні сертифікати, якщо банки можна так легко обдурити. Фундаментальна легітимність ринку була поставлена під сумнів. Як тільки ринок почав сповзати, брокерам довелося вимагати від приватних осіб та інвестиційних фондів застави. Багато з них мали занадто велике кредитне навантаження і не могли вкласти додаткові кошти. В результаті акції були негайно ліквідовані. Так розпочалася Велика депресія.

Промисловий індекс Доу-Джонса досягнув мінімуму 41 у липні 1932 року; це було навіть нижче, ніж дно паніки 1907 року. Вершина була на рівні 381 3 вересня 1929 року, що означає, що за ці три роки ринок впав майже на 901ТП2Т. Повернутися до рівнів 1929 року ринок зміг лише 23 листопада 1954 року. Це сталося більш ніж через 25 років. Між цими датами була Друга світова війна, але цей обвал все одно був колосальним. Важливо також відзначити, що в 1927 році ринок піднявся на 29%, а в 1928 році - на 48%.

  • Зберегти

1987 - Чорний понеділок

"Оскільки Ліланд і Рубінштейн їхали в парі з Блеком і Шоулзом, страхування портфелів буде покладатися на ці "ідеальні умови" і зазнає невдачі, коли втрутиться реальність". - Scott Nations

Передбачалося, що страхування портфелів буде фінансовою інновацією, яка дозволить інвесторам безпечно пережити ринкові крахи. Таким чином, вони могли б пізніше насолоджуватися ралі, яке зазвичай слідує за ним. Таке страхування передбачало сплату невеликого внеску заздалегідь, щоб запобігти падінню портфеля нижче певного рівня.

У менших масштабах це була б дуже успішна фінансова інновація. Однак проблема полягала в тому, що портфельне страхування мало багато хибних припущень. Ці припущення стали більш очевидними при використанні у великих масштабах. Одним з хибних припущень було те, що ціни на акції рухаються плавно. Інше припущення полягало в тому, що буде достатньо ліквідності для виконання всіх замовлень на продаж, необхідних для хеджування від негативних наслідків. 

Хтось підрахував, що лише падіння ринку на 31ТП2Т стимулюватиме продаж. Це було еквівалентно цілому дню торгівлі ф'ючерсами на S&P 500, і це лише для однієї з фірм, що використовує страхування портфеля.

Викуп компаній з використанням кредитного плеча набув популярності у 1980-х роках. Компанії почали купувати одна одну, використовуючи значні кредитні ресурси. Цей акт купівлі прискорив розвиток фондового ринку.

Дефіцит торгового балансу США у 1986 році зріс у вісім разів порівняно з 1981 роком. Як наслідок, долар ослаб. ФРС відреагувала на це підвищенням процентних ставок. Вона хотіла, щоб пропозиція долара зменшилася. Вони сподівалися, що це стабілізує вартість валюти. Підвищення процентних ставок зробило фондовий ринок відносно менш привабливим для облігацій. Ця непривабливість була значно перебільшена, оскільки фондовий ринок стимулювався протягом багатьох років.

У понеділок вранці, 19 жовтня 1987 року, США напали на Іран. Вони випустили ракети по військових об'єктах у Перській затоці в якості удару у відповідь. Нікого не можна звинувачувати в тому, що, прокинувшись того ранку, люди думали, що США перебувають у стані війни з Іраном. Запуск ракет спричинив би початковий спад на фондовому ринку. Цей спад спровокував продажі портфельного страхування, які були занадто великими для ринку, щоб впоратися з ними. Замовлення на продаж активували ще більше замовлень на купівлю, що дозволило активувати ще більше замовлень на продаж, які активували ще більше замовлень на купівлю, які активували ще більше замовлень на купівлю.

Народився "чорний понеділок". Після максимуму на рівні 2722 25 серпня 1987 року, дно на рівні 1739 було досягнуто в день "чорного понеділка" 19 жовтня 1987 року. В цей день індекс Доу впав на 22,61ТП2Т. Це була найсуттєвіша втрата за один день в історії фондового ринку. Наступний максимум буде досягнутий через два роки, 24 серпня 1989 року. Скотт рекомендує читачам звернути увагу на те, що в 1985 році індекс Доу виріс на 28%, а в 1986 році - на 23%.

  • Зберегти

2008 - Фінансова криза

Під час фінансової кризи 2008 року іпотечні цінні папери та MBSS були створені шляхом об'єднання портфеля іпотечних кредитів. При ретельному відборі позичальників пул міг бути дуже надійним і мати вищі відсоткові ставки, ніж державні облігації. Однак, емітенти іпотечних кредитів не мали жодних ризиків у цій грі. Це означало, що якщо видані кредити дефолтували, це не мало значення, оскільки вони вже продали їх комусь іншому. Цей "хтось" об'єднав би їх, а потім продав, щоб інвестувати. MBSS підтримували люди з поганою кредитною історією та ті, хто купив житло в "бульбашці" на ринку нерухомості. Перший MBSS був створений у 1970 році, задовго до остаточного краху. Тоді, як і зараз, власність на житло розглядалася як щось дуже важливе для самооцінки та задоволення життям. Тому політики хотіли, щоб кожен мав власне житло - навіть ті, хто мав дуже сумнівні фінансові можливості.

Вони досягли цього шляхом зниження необхідних стандартів початкового внеску за іпотечними кредитами. Вони знизили ці стандарти до нуля за допомогою розстрочки адміністрації Буша у 2001 році. Через ці субстандартні іпотечні кредити ринок житла був відкритий для набагато більшої кількості покупців. Таким чином, ціни на житло різко зросли.

Небагато інвесторів були зацікавлені в нижчих класах MBSS. Рішенням стали портфелі цих субстандартних кредитів як особливий вид MBSS. Ці портфелі були названі забезпеченими борговими зобов'язаннями (collateralized debt obligation або CDO). CDO раніше використовувались для інших типів кредитів. Однак зараз вони почали активно застосовуватись до іпотечних кредитів. Ідея полягала в наступному: Якщо ви накладете достатньо паскудних кредитів один на одного, ви можете отримати щось безпечне та надійне. Через диверсифікацію це припущення виявилося хибним.

Іншим фінансовим підходом на той час був кредитно-дефолтний своп або CDS. CDS не слід плутати з раніше згаданим CDO. CDS був страховкою, яку компанія могла купити у компанії B. Компанія B обіцяла, що вона втрутиться і заплатить, якщо компанія C, яка позичила гроші у компанії, не зможе виконати свої зобов'язання. Це тепер застосовувалося до іпотечних кредитів та інших позик між фінансовими установами. Таким чином, вся система тепер була пов'язана.

Нарешті, у нас були рейтингові агентства. Ці компанії були і залишаються відповідальними за присвоєння рейтингів цінних паперів на основі ризику дефолту. Вони сплели багато субстандартних кредитів і забезпечили потрійну підтримку MBSS, що означає найнижчий можливий ризик дефолту.

ОВДП не вимагали значної застави для забезпечення через CDS. Це дозволило збільшити обсяги запозичень, оскільки ризик дефолту вважався дуже низьким. Тоді вся система була зосереджена на цінах на житло і на їх падінні. Ланцюгові реакції можна було відчути по всій фінансовій системі в цілому. Вони впали.

Каталізатором цього краху стало те, що 15 вересня 2008 року збанкрутував інвестиційний банк "Леман Бразерс". Взаємопов'язаність фінансових фірм поставила під загрозу всю економічну систему. Результатом стала криза.

Максимум був досягнутий 9 жовтня 2007 року на позначці 14 164, а мінімум - 9 березня 2009 року на позначці 6 547. Знову ж таки, ринок досить сильно виріс до того, як стався крах у 2006 році. Відбулося зростання на 16%, і це було найменше, що відбувалося під час краху.

Наступна вершина була досягнута лише 5 березня 2013 року, але до цього за рогом підстерігала ще одна катастрофа.

  • Зберегти

2010 рік - Аварія "Флеш

Греція хотіла стати частиною нової спільної європейської валюти - євро. Вона обманом втягнула себе до Союзу в 2001 році, використовуючи фінансові махінації. Ці махінації створювали враження, що Греція відповідає економічним критеріям Союзу. У період з 2000 по 2010 рік вона пішла на позики, і на початку 2010 року здавалося, що Греція оголосить дефолт за своїми боргами. Член німецької коаліції Ангела Меркель сказала: "Ви не допоможете алкоголіку, поставивши перед ним пляшку шнапсу". МВФ надав Греції кредит, щоб допомогти їй вижити, але умови кредиту були болючими для народу Греції.

Під час "чорного понеділка" 1987 року, найгіршого дня в історії фондового ринку, люди робили помилкові угоди. 6 травня 2010 року крах був спричинений комп'ютерними алгоритмами, що збожеволіли. Основний алгоритм, що спричинив крах, використовував ту саму техніку динамічного хеджування, яка спричинила крах у 1987 році. Каталізатором Flash Crash стали заворушення в Греції 6 травня. Ці заворушення відбулися після того, як уряд Греції прийняв умови кредиту від МВФ. Заворушення розпочали початковий крах, чого було достатньо для фірми Waddell and Reed, щоб спробувати захеджувати свій портфель до закриття ринку. Був використаний алгоритм, наданий британським банком Barclays.

Єдина проблема полягала в тому, що об'єм буде рости як снігова куля, як тільки Ваддл і Рід спробують продати так багато. Вищий обсяг припускав, за допомогою алгоритму, що ринок є більш ліквідним і що більше замовлень на продаж може бути виконано. Продаж став самопідсилюючим, і ліквідність зникла, коли вона була потрібна найбільше.

6 травня 2010 року індекс Dow впав до 9 869 всередині D на 9,2%. Цікаво, що через безрозсудні продажі алгоритмів деякі компанії торгувалися на ідіотських рівнях. Жодна людина не буде здійснювати торгівлю на таких рівнях. В цей день понад 3 мільйони акцій торгувались на рівні 90% або нижче, ніж в попередній день.

Ці крахи, безсумнівно, спираються на три спільні характеристики. Було створено нові фінансові інновації, було занадто багато кредитного плеча, і фондовий ринок мав два роки високих ринкових прибутків безпосередньо перед крахом. Єдиним виключенням з цього правила є "флеш-крах". Для всіх крахів каталізатор невідомий. Однак, маючи такі умови, ми знаємо, що існує тенденція до розвалу ринків. Конкретний каталізатор не має значення. Найважливіше пам'ятати, що важкий ринок завжди відновлюється. Великі винагороди чекають на тих, хто залишиться на ринку для наступного підйому. 

  • Зберегти

Текст, наведений вище, базується на Шведський інвестор Відео на Youtube.

Якщо у вас є відгуки щодо цього резюме або ви хочете поділитися тим, що ви дізналися, прокоментуйте його нижче.

Не знайомі з StoryShots? Отримайте аудіо- та анімовані версії цього огляду та сотні інших бестселерів у нашому безкоштовний топовий додаток. Apple, The Guardian, ООН та Google визнали його одним з найкращих у світі додатків для читання та навчання.

Щоб зануритися в деталі, замовте книга або придбати аудіокнигу безкоштовно.

Анотації до книг, пов'язаних з темою

Як зростає економіка і чому вона падає

Інвестуємо проти течії

Чорний лебідь

Опанування ринкового циклу

Снігова куля

Найголовніше

Чому країни зазнають поразки

Історія Сполучених Штатів у п'яти катастрофах підсумок
  • Зберегти

Схожі записи

Залишити відповідь

Ваша e-mail адреса не оприлюднюватиметься. Обов’язкові поля позначені *

Цей сайт використовує Akismet для зменшення спаму. Дізнайтеся, як обробляються ваші дані коментарів.