Livet är hektiskt. Har En historia om USA i fem fall samlat damm i din bokhylla? Ta istället med dig de viktigaste idéerna nu.
Vi skrapar bara på ytan här. Om du inte redan har boken kan du beställa boken eller skaffa dig gratis ljudbok på Amazon för att få reda på de saftiga detaljerna.
Synopsis
De stora ekonomiska krascherna handlar inte bara om ekonomi. De är historier fyllda av dramatik, misstag och heroiska räddningar. Som nation har Amerika nått otroliga höjder när det gäller finansiell makt. Ändå är Amerika också sårbart för enorma nedgångar för människor som har investerat kraftigt. En historia om USA i fem fall beskriver de viktigaste historiska ekonomiska sammanbrotten och tillämpar dem på USA:s politiska och kulturella struktur. Vi kan lära oss något av var och en av dessa fem ekonomiska krascher.
Om Scott Nations
Scott Nations har en gedigen bakgrund inom ekonomi. Scott började sin handelskarriär som golvhandlare på Stafford Trading i Chicago. Därefter anslöt han sig till The Arbitrage Group (TAG) som golvhandlare och chef för deras verksamhet inom fast ränta vid Chicago Board of Trade. År 2002 var Scott med och grundade Fortress Trading som ett Chicagobaserat handelsföretag med inriktning på handel med volatilitet i aktieindex och arbitrage. Scotts nuvarande företag, NationsShares, växte fram ur Fortress Trading. Han arbetar för närvarande som ordförande för NationShares, som är ett amerikanskt finansteknikföretag. Scott bidrar också ofta till CNBC, där han ger expertinsikter om marknader, derivat och andra investeringsämnen.
Med tanke på de senaste och pågående händelserna på aktiemarknaden är det lämpligt att tala om tidigare börskrascher. Vi kommer att se att dessa misslyckanden har något de kan lära oss.
1907 - Paniken
"Historien om moderna börskrascher innehåller alltid någon teoretiskt sofistikerad men dåligt förstådd finansiell konstruktion som muterar när den utsätts för stress och driver ett redan försvagat system närmare avgrunden." - Scott Nations
År 1898 gav en ny regel företag möjlighet att äga ett annat företag. Dessa regler ledde till att den första företagsfonden skapades. Enkelt uttryckt, holdingföretag inom ett företag. I och med detta skapades jätteföretag. Exempel på sådana företag är Standard Oil och Northern Securities. Dessa truster stod för en stor del av den totala aktiemarknaden i början av 1900-talet.
Den dåvarande presidenten Theodore Roosevelt ansåg att dessa företag var som monopol som hindrade den amerikanska handeln. Han ansåg att de berövade allmänheten fördelarna med frihandel. Roosevelt började därför dra många av dem inför rätta. Marknaderna såg Roosevelts agerande som mycket oförutsägbart och visste inte hur långt han skulle gå i denna häxjakt. Som alltid är fallet är osäkerheten budbärare för börskrascher.
Under tiden, 1906, drabbades San Francisco av en stor jordbävning. Mer än hälften av stadens 400 000 invånare blev hemlösa. Husägare hade vanligtvis ingen försäkring mot jordbävningar. De hade däremot försäkringar mot bränder. Så vad gjorde de? När sprickorna skadade husen satte folk vanligtvis eld på sina egna hem.
Många av försäkringsbolagen var från Storbritannien, och Bank of England fick betala mycket i försäkringsersättningar. Storbritannien var bundet till guldmyntfoten på den tiden. På grund av detta började Bank of England erbjuda låntagarna högre räntor.
Trustbolagen reglerades vanligtvis inte på samma sätt som bankerna eftersom de inte behövde ha lika mycket säkerheter eller eget kapital i sina balansräkningar. På så sätt kunde de utnyttja insättningarna mer för att erbjuda kunderna högre räntor. Dessa höga räntor tillhandahölls så att de kunde slå de räntor som erbjöds av britterna.
Så scenen var klar. Nu behövdes bara en liten tändning - en katalysator för att hela systemet skulle gå sönder. I oktober 1907 fick vi en sådan.
Allt började med ett misslyckat försök att manipulera aktier i ett företag som hette United Copper. Som ett resultat av detta föll aktien enormt. De som använde aktierna som säkerhet hamnade i ekonomiska svårigheter, däribland banker och företagsfonder. Följaktligen kände människor som hade satt in sina pengar i dessa företag av detta. De ville genast ha tillbaka sina pengar, vilket ledde till att bankerna och trusterna fick många anstormningar.
Dow Jones industriellt genomsnitt nådde en bottennotering på 53 den 15 november 1907. Detta efter att ha nått en toppnotering på 103 den 19 januari 1906. Marknaden skulle återvinna nästan hela förlusten i slutet av 1909. Det är också värt att nämna att marknaden återhämtade sig 42% under 1904 och 38% under 1905. Den började sedan stanna upp 1906 och kraschade 1907.
1929 - Den stora depressionen
Federal Reserve grundades 1913 och var ett svar på paniken 1907. Tillsammans med några andra bankirer var JP Morgan tvungen att gå in som långivare. De var den sista utvägen för att rädda marknaden. Regeringen tyckte att de borde ha det ansvaret i stället. Detta ansvar var federala regler som rörde diskonteringsräntor. Diskonteringsräntor är den ränta som banker kan låna.
Räntan sänktes 1924 till den dåvarande rekordlåga nivån 3%. Denna sänkning gav sedan bränsle åt den amerikanska aktiemarknaden. När pengarna är billiga blir det lättare att finansiera aktieägande. Dessutom blir det också relativt sett mer attraktivt att köpa obligationer.
Samtidigt började företag och rika privatpersoner, som var besvikna över de låga räntorna, erbjuda samtalspengar. I huvudsak var det lån som utfärdades till andra investerare. Call money användes främst för spekulation på aktiemarknaden och gav något högre räntor än de som bankerna erbjöd.
1920-talet kallades det brinnande tjugotalet eftersom marknaden gick uppåt. Under denna tid bildades många investeringsfonder. Det blev också lättare att attrahera kapital från personer som aldrig tidigare hade ägt aktier. Man kunde se att spekulationen hade gått för långt när mäklare började öppna tillfälliga kontor på kryssningsfartyg och golfbanor. De gjorde detta för att investerare och spekulanter skulle kunna lägga order var som helst. Detta tillvägagångssätt fungerade.
Dessa investeringsfonder var ganska nyktra. De förblev dock bara så tills de började använda sig av en stor hävstångseffekt. Denna hävstång var främst kalla pengar. Det var inte ovanligt att använda minst två gånger mer lånat kapital än eget kapital. Sedan var det bara att knuffa på lite grann. En betydande investerare i London vid namn Clarence Hatry erbjöd en sådan. Han var en bedragare och visade sig ha lurat många banker att låna ut pengar till honom. Han lyckades göra det genom att använda falska aktiebrev som säkerhet. Investerare i Storbritannien och Amerika blev misstänksamma efter detta. De började undra vad deras certifikat var värda om bankerna lurades så lätt. Marknadens grundläggande legitimitet ifrågasattes. När marknaden började glida var mäklare tvungna att utfärda marginalsäkerhetskrav till privatpersoner och investeringsfonder. Många av dem var alltför "hävstångsbelastade" och kunde inte sätta in de extra pengarna. Resultatet blev att aktierna omedelbart likviderades. Och så hade den stora depressionen börjat.
Dow Jones Industrial Average nådde en bottennotering på 41 i juli 1932, vilket var ännu lägre än bottennoteringen under paniken 1907. Den högsta nivån var 381 den 3 september 1929, vilket innebär att marknaden föll nästan 90% under dessa tre år. Marknaden kunde inte återvända till nivåerna från 1929 förrän den 23 november 1954. Detta var över 25 år senare. Det var andra världskriget krig mellan dessa datum, men denna krasch var ändå kolossal. Det är också viktigt att notera att marknaden återhämtade sig 29% 1927 och 48% 1928.
1987 - Svarta måndagen
"Eftersom Leland och Rubinstein följde med Black och Scholes skulle portföljförsäkringen förlita sig på dessa "idealiska förhållanden" och misslyckas när verkligheten trängde sig på." - Scott Nations
Portföljförsäkringar skulle vara en finansiell innovation som gjorde det möjligt för investerare att sitta säkert under marknadskrascher. På så sätt kunde de senare njuta av de återhämtningar som vanligtvis följer. Försäkringen innebar en liten avgift som betalades i förväg för att förhindra att portföljen sjönk under en viss nivå.
I mindre skala skulle det ha varit en mycket framgångsrik finansiell innovation. Problemet var dock att portföljförsäkringen hade många felaktiga antaganden. Dessa antaganden blev mer uppenbara när de användes i stor skala. Ett av de felaktiga antagandena var att aktiekurserna rör sig jämnt. En annan var att det skulle finnas tillräckligt med likviditet för alla de säljorder som krävs för att skydda sig mot nedåtgående kurser.
Någon beräknade att bara en nedgång på 3% på marknaden skulle uppmuntra till försäljning. Det motsvarade en hel dags handel med S&P 500-futures, och detta gällde bara ett av de företag som använde portföljförsäkring.
Lånade uppköp av företag blev populära under 1980-talet. Företagen började köpa varandra med hjälp av en betydande hävstångseffekt. Dessa köp satte fart på aktiemarknaden.
USA:s handelsunderskott var åtta gånger större 1986 än 1981. Detta ledde till att dollarn försvagades. Fed svarade med att höja räntorna. Den ville att utbudet av dollar skulle minska. De hoppades att detta skulle stabilisera valutans värde. De högre räntorna gjorde aktiemarknaden relativt sett mindre attraktiv än obligationer. Denna oattraktivitet var betydligt överdriven eftersom aktiemarknaden hade varit sporadisk under många år.
På måndagsmorgonen den 19 oktober 1987 attackerade USA Iran. De avfyrade missiler mot militära mål i Persiska viken i en vedergällningsattack. Ingen kunde klandras för att ha trott att USA var i krig med Iran när man vaknade upp den morgonen. Missilerna skulle utlösa en inledande nedgång på aktiemarknaden. Denna nedgång utlöste försäljningar av portföljförsäkringar som var för stora för marknaden att hantera. Säljorder aktiverade fler säljorder, som möjliggjorde fler säljorder, som aktiverade ännu fler säljorder, som aktiverade ännu fler.
Svarta måndagen var född. Efter toppnoteringen på 2722 den 25 augusti 1987 nåddes bottennoteringen på 1739 den svarta måndagen den 19 oktober 1987. Dow Jones sjönk med 22,6% den dagen. Detta var den största förlusten under en enda dag i aktiemarknadens historia. Nästa topp skulle nås två år senare, den 24 augusti 1989. Scott rekommenderar att läsarna noterar att Dow Jones steg med 28% 1985 och 23% 1986.
2008 - Finanskrisen
Under finanskrisen 2008 skapades hypoteksbaserade värdepapper genom att en portfölj av hypotekslån samlades ihop. Genom att välja låntagare noggrant kunde poolen vara mycket säker och hade högre ränta än statsobligationer. Emellertid hade inte hypoteksemittenterna något skinn på näsan. Detta innebar att om de emitterade lånen inte betalades ut, spelade det ingen roll eftersom de redan hade sålt dessa till någon annan. Denna "någon" annan skulle ha samlat ihop dem och sedan sålt dem för att investera. MBSS backades upp av människor med dålig kreditvärdighet och de som hade köpt hus i en fastighetsbubbla. Den första MBSS skapades 1970, långt före den slutliga kraschen. Då, liksom nu, ansågs husägande vara något som hade stor betydelse för självkänsla och livstillfredsställelse. Politikerna ville därför att alla skulle äga en bostad - även de med mycket tvivelaktig ekonomi.
De lyckades med detta genom att sänka kraven på nedbetalning av bolån. De sänkte dessa krav till noll i och med Bushadministrationens avbetalning 2001. Tack vare dessa subprime-lån blev bostadsmarknaden öppen för många fler köpare. Därför ökade bostadspriserna kraftigt.
Inte många investerare var intresserade av de lägre kvaliteterna av MBSS. Lösningen var portföljer av dessa subprime-lån som en särskild typ av MBSS. Dessa portföljer kallades collateralized debt obligation eller CDO. CDO hade tidigare använts för andra typer av lån. Nu tillämpades det dock i stor utsträckning på hypotekslån. Tanken var följande: Om man staplar tillräckligt många usla lån på varandra kan man få något tryggt och säkert. På grund av diversifieringen var detta ett felaktigt antagande.
Ett annat finansiellt tillvägagångssätt på den tiden var kreditswappar (CDS). CDS är inte att förväxla med den tidigare nämnda CDO. CDS var en försäkring som ett företag kunde köpa av företag B. Företag B lovade att de skulle gå in och betala om företag C, som hade lånat pengar av ett företag, inte kunde fullgöra sina åtaganden. Dessa tillämpades nu på hypotekslån och andra lån mellan finansinstitut. Därför var hela systemet nu sammankopplat.
Slutligen hade vi kreditvärderingsinstituten. Dessa företag var och är fortfarande ansvariga för att ge kreditbetyg på värdepapper baserat på risken för betalningsinställelse. De flätade många av subprime-obligationerna och stödde MBSS tredubbelt, vilket innebär lägsta möjliga risk för betalningsinställelse.
MBSS krävde inte mycket säkerheter för att säkra genom CDS. Detta gjorde det möjligt att låna mer eftersom risken för betalningsinställelse ansågs så låg. Sedan var hela systemet fokuserat på bostadspriserna och om de skulle falla. Kedjereaktioner kunde märkas i hela det finansiella systemet som helhet. De föll.
Katalysatorn för kraschen var att investmentbanken Lehman Brothers gick i konkurs den 15 september 2008. Finansföretagens sammanlänkning hotade hela det ekonomiska systemet. Resultatet blev en kris.
Den högsta nivån nåddes den 9 oktober 2007 på 14 164 och den lägsta nivån nåddes den 9 mars 2009 på 6 547. Återigen hade marknaden vunnit en hel del innan kraschen inträffade 2006. En ökning på 16% inträffade, och det var det minsta som hade inträffat under en krasch.
Nästa topp nåddes inte förrän den 5 mars 2013, men innan dess lurade en ny krasch runt hörnet.
2010 - Flash Crash
Grekland ville bli en del av Europas nya gemensamma valuta, euron. Det lurade sig självt in i unionen 2001 genom att använda sig av finansiella knep. Dessa knep fick det att se ut som om Grekland uppfyllde unionens ekonomiska kriterier. Landet gick in i en lånebluff mellan 2000 och 2010, och i början av 2010 såg det ut som om Grekland skulle ställa in sina skulder. En medlem av Angela Merkel i Tysklands koalition sade: "Man hjälper inte en alkoholist genom att ställa en flaska snaps framför honom". IMF gav Grekland ett lån för att hjälpa landet att överleva, men lånevillkoren var smärtsamma för det grekiska folket.
Under den svarta måndagen 1987, den värsta dagen i aktiemarknadens historia, var det människor som gjorde felaktiga affärer. Den 6 maj 2010 orsakades kraschen av datoralgoritmer som blev galna. Den viktigaste algoritmen som orsakade kraschen använde samma dynamiska säkringsteknik som hade orsakat kraschen 1987. Katalysatorn för Flash Crash var upploppen i Grekland den 6 maj. Upploppen inträffade efter att Greklands regering hade accepterat lånevillkoren från IMF. Deras upplopp startade den inledande kraschen, vilket var tillräckligt för att ett företag vid namn Waddell and Reed skulle försöka säkra sin portfölj innan marknaden stängde. Man använde en algoritm som tillhandahölls av den brittiska banken Barclays.
Det enda problemet var att volymen skulle bli en snöboll när Waddle och Reed försökte sälja så mycket. Den högre volymen antyder, genom algoritmen, att marknaden är mer likvid och att fler säljorder kan uppfyllas. Försäljningen blev självförstärkande och likviditeten försvann när den behövdes som mest.
Den 6 maj 2010 sjönk Dow Jones till 9 869 intra D med 9,2%. Intressant nog handlades vissa företag på idiotiska nivåer på grund av algoritmernas hänsynslösa försäljning. Ingen människa skulle genomföra en handel på dessa nivåer. Den dagen handlades mer än 3 miljoner aktier till 90% eller lägre än föregående dags värde.
Dessa olyckor har utan tvekan tre gemensamma egenskaper. Det hade skapats nya finansiella innovationer, det fanns för mycket hävstångseffekter och aktiemarknaden hade två år av stark avkastning strax före kraschen. Det enda undantaget från detta är flashkraschen. För alla krascher är katalysatorn okänd. Men med dessa villkor på plats vet vi att det finns en tendens till att marknaderna faller samman. Den särskilda katalysatorn spelar ingen roll. Det viktigaste att komma ihåg är att den tuffa marknaden alltid återhämtar sig. Stora belöningar väntar på dem som stannar kvar på marknaden under nästa uppgång.
Texten ovan är baserad på Den svenska investeraren Youtube-video.
Om du har synpunkter på den här sammanfattningen eller vill dela med dig av vad du har lärt dig kan du kommentera nedan.
Är du ny på StoryShots? Få ljud- och animerade versioner av den här sammanfattningen och hundratals andra bästsäljande fackböcker i vår gratis topprankad app. Apple, The Guardian, FN och Google har nämnt appen som en av världens bästa läs- och inlärningsappar.
Om du vill gå in på detaljerna kan du beställa bok eller köp ljudboken gratis.
SV 
EN 
PT 
ES 
JA 
DE 
FR 
TR 
IT 
PL 
UK 
FI 
NL 
KO
Auth-domän