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La vie s'active. A Maîtriser le marché qui prenait la poussière sur votre étagère ? Prenez plutôt les idées clés dès maintenant.

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Principaux enseignements #5 - comprendre les " tendances ".

Brian investit sur le marché boursier depuis quelques années maintenant. En fin de compte, il souhaite pouvoir vivre de ses revenus d'investissement, afin de pouvoir consacrer plus de temps à sa famille et à ses amis et moins à son fastidieux 9-5.

Ces derniers temps, il semble qu'il doive travailler éternellement, car son timing sur le marché boursier n'est, disons, pas optimal.

Son portefeuille a pris un sérieux coup fin 2018, apparemment en raison d'une certaine guerre commerciale entre les États-Unis et la Chine, qui l'a poussé à vendre la plupart de ses actions.

Il ne pouvait tout simplement pas supporter de regarder ces chiffres rouges chaque matin - de voir son argent durement gagné s'envoler.

Mais apparemment, il aurait dû conserver ses actions, voire investir davantage, car quelques mois plus tard, le marché atteignait de nouveaux sommets.

Brian investit à nouveau, mais il ne sait pas s'il doit placer une plus grande partie de son épargne sur le marché ou en retirer une partie.

Et si son portefeuille perdait à nouveau 20% ? Ou pire, que se passera-t-il si quelque chose comme la crise financière frappe à la porte, mais qu'il ne le sait pas ?

Brian veut être capable de dire avec certitude si nous nous dirigeons vers un marché haussier ou baissier et agir en conséquence. En d'autres termes, il veut "Maîtriser le cycle du marché".

Heureusement pour Brian, il y a un moyen. Quand les fluctuations du marché peuvent devenir des amis plutôt que des ennemis.

Mais avant tout, il convient d'examiner certaines de ses formulations. Dans le domaine de l'investissement, personne ne peut jamais dire avec certitude "ce qui va se passer".

Mais il est possible de parler de ce qui a "plus de chances d'arriver". Et cela fait toute la différence

Laissez-moi vous montrer un exemple :

Brian a la possibilité de participer à l'une des trois loteries différentes. Les trois loteries suivent les mêmes règles : pour un coût de $1 000, il peut tirer une bille dans un sac rempli de dix billes. S'il tire une bille verte, il reçoit $3,000. S'il tire une bille jaune, il récupère son argent (ou $1,000) et s'il tire une bille rouge, il ne reçoit rien.

A quelle loterie doit-il participer ?

La loterie A a un gain attendu de $500 par bille tirée. La loterie B est un jeu à somme nulle et la loterie C a un gain de -$500.

Choisir la loterie A serait donc la bonne réponse. Cependant, remarquez que même si Brian identifie que la loterie A est supérieure, il n'est en aucun cas garanti de gagner de l'argent, mais il y a une "tendance" pour cela. Il pourrait tirer une bille rouge, mais ce n'est pas très probable.

Il en va de même en matière d'investissement. L'investisseur supérieur est capable de dire quelle action a une probabilité plus élevée de rapporter un bénéfice, ou en d'autres termes, il est capable de dire quelles billes contiennent les sacs. L'investisseur médiocre, quant à lui, choisit un sac au hasard.

Il y a des moments où choisir un sac devient pourtant assez simple, lorsque même les actions d'entreprises médiocres sont susceptibles de produire des rendements élevés.

Et puis, il y a des périodes où presque tous les sacs doivent être évités - lorsque même les actions de sociétés de premier ordre devraient donner des rendements négatifs.

Brian doit maintenant apprendre quand les tendances sont en sa faveur, et quand elles se retournent contre lui.

Clé à retenir #4 : Cycles

Lorsque Brian a vu son portefeuille s'effondrer de 20% fin 2018, pour ensuite regagner plus que cela dans les mois suivants (enfin, n'avait-il pas vendu), il a été témoin d'un cycle boursier en action. Mais en y repensant, il a déjà vu ce comportement auparavant. Il a un vague souvenir de la façon dont un ami de son père a gagné des millions de dollars dans des sociétés point-com, pour ensuite tout perdre dans un krach boursier. Il se souvient également de l'explosion du nombre de nouveaux propriétaires, qui a été suivie par les gros titres des journaux sur l'implosion possible du système financier.

Le marché boursier n'est pas le seul système qui présente ce type de comportement cyclique. Les saisons et la météo fonctionnent de la même manière, de nombreux phénomènes physiques se comportent de la même façon, et même le succès dans la vie peut être considéré comme suivant ce modèle.

Un cycle oscille autour de ce qu'on appelle une "tendance séculaire", un "point médian" ou quelque chose qui peut être considéré comme "raisonnable". Sur le marché boursier, la tendance séculaire est à la hausse, et elle est constituée de la croissance sous-jacente des bénéfices des entreprises et de leurs dividendes.

La plupart des cycles présentent le comportement suivant :

A : un retour à la moyenne à partir d'un niveau trop bas.

B : la poursuite au-delà du point médian vers un sommet extrême

C : atteindre un niveau élevé

D : un retour à la moyenne, cette fois à partir d'un niveau trop élevé.

E : La continuation au-delà du point médian vers un bas extrême

F : atteindre un niveau bas

G : et puis, une fois de plus, un retour à la moyenne

Une remarque importante ici est que ces événements ne se suivent pas simplement. Le marché boursier est comme un pendule. Il oscille entre l'optimisme, l'avidité et les prix élevés, et le pessimisme, la peur et les prix bas - puis revient en arrièreL'avidité et l'optimisme ne peuvent pas se poursuivre à l'infini. Il ne peut pas s'écarter éternellement de la tendance séculaire.

Les actions deviennent trop chères par rapport à leurs bénéfices et lorsque les investisseurs deviennent plus averses au risque, le prochain krach ou la prochaine correction survient.

Warren Buffett, probablement le plus grand investisseur de tous les temps, conclut que : "Ce que les sages font au début, les fous le font à la fin".

Cela n'aura pas toujours l'air aussi soigné que dans l'illustration que j'ai faite ici, mais, pour continuer à voler aux autres qui savent s'exprimer mieux que moi, Mark Twain a dit :

"L'histoire ne se répète pas, mais elle rime."

Aux sommets extrêmes, la plupart des actions sont représentées par des sacs de billes comme ceux-ci.

Alors que, dans les cas les plus bas, la plupart sont représentés par des sacs comme ceux-ci.

Brian veut apprendre à identifier ces hauts et bas excessifs dans le cycle du marché, mais il doit d'abord apprendre que le marché boursier ne fonctionne pas de manière isolée.

Principaux enseignements #3 : Qu'est-ce qui influence le cycle du marché ?

Le schéma des hauts et des bas du marché boursier est très fiable, tout comme un autre phénomène cyclique. Mais il ne fonctionne pas de manière isolée. Il est plutôt influencé par quatre autres cycles majeurs.

Le cycle économique

La principale mesure ici est le PIB, ou produit intérieur brut d'un pays. Il peut être déterminé en multipliant deux variables : le nombre d'heures travaillées et la productivité par heure.

Le PIB des États-Unis a augmenté d'environ 2% par an au cours de la dernière décennie et, en tant qu'investisseur, Brian doit être particulièrement attentif aux écarts par rapport à ce chiffre. Les fluctuations du cycle économique sont causées, entre autres, par les mouvements démographiques, le taux de chômage et la mondialisation.

Le cycle des bénéfices

Les bénéfices des entreprises sont l'un des principaux éléments qui déterminent les prix sur le marché boursier.

Brian connaît l'indicateur le plus couramment utilisé pour déterminer si les prix sont élevés ou bas : le ratio cours-bénéfice (C/B).

Le total des ventes de toutes les entreprises d'un pays est par définition égal au PIB de ce même pays, mais les bénéfices fluctuent davantage que les ventes. Cela s'explique par l'effet de levier - tant dans les opérations que dans le financement d'une entreprise.

Le cycle du crédit

Pourquoi le crédit est-il si important pour les entreprises sur le marché boursier ?

A : parce qu'il pourrait être utilisé pour accélérer la croissance, et

B : parce qu'il est nécessaire de reconduire les anciens crédits.

Le fait de ne pas avoir accès à de nouvelles dettes peut entraîner le défaut de paiement de certaines entreprises, lorsqu'elles doivent s'acquitter de leurs anciennes obligations. Je pense qu'il est à la fois un peu drôle et un peu effrayant que la plupart des gens et des entreprises ne prévoient pas de rembourser leurs dettes. J'assistais à une conférence avec l'un des plus grands investisseurs immobiliers de Suède, Erik Selin, lorsqu'il a dit :

"Il y a 28 ans, j'ai emprunté deux millions de dollars à la banque pour payer ma première propriété immobilière. Ils étaient loin de se douter que, 28 ans plus tard, non seulement le prêt n'aurait pas été remboursé, mais qu'il aurait plutôt augmenté pour atteindre environ un milliard de dollars."

Parfois, il est facile pour les entreprises d'obtenir un financement. Mais à d'autres moments, les portes du crédit se ferment.

Howard Marks explique :

"La prospérité entraîne l'expansion des prêts, ce qui conduit à des prêts imprudents, qui produisent des pertes importantes, ce qui fait que les prêteurs cessent de prêter, ce qui met fin à la prospérité et ainsi de suite."

Le cycle de la psychologie/attitude face au risque

"Achetez avant de manquer !" est remplacé par "Vendez avant de tomber à zéro !" et vice versa.

La psychologie est la principale raison des fluctuations du marché boursier. Lorsque la communauté financière est euphorique, elle devient tolérante au risque et ignore les mauvaises nouvelles. Lorsqu'elle est déprimée, elle est réticente au risque et s'attend à la fin du monde. L'évaluation de l'attitude actuelle à l'égard du risque est probablement la partie la plus importante pour que Brian puisse reconnaître où nous nous situons actuellement dans le cycle du marché.

Ok, donc les prix dans le cycle du marché sont déterminés par deux :

Tout d'abord, les fondamentaux, tels que les fluctuations des cycles économiques de profit et de crédit.

Deuxièmement - la psychologie - à travers le cycle de l'attitude face au risque

["Mais comment cela peut-il m'aider à identifier les hauts et les bas excessifs du marché ?" Allons voir ça.

Key Takeaway #2 : Prendre la température du marché

Les étapes clés pour déterminer où nous nous situons dans le cycle du marché peuvent être divisées en deux :

Tout d'abord, Brian devrait examiner les valorisations du marché boursier et voir si elles sont hors normes par rapport à ce qu'elles ont été historiquement.

Il s'agit d'une condition préalable - s'il n'y a pas d'écarts, le marché n'est probablement pas excessivement haut ou bas. Et dans ce cas, il n'est pas nécessaire de passer à la deuxième étape.

Deuxièmement, Brian doit prendre conscience de ce qui se passe autour de lui dans la communauté des investisseurs. Comment les autres investisseurs perçoivent-ils le risque ?

La première étape est assez simple : La mesure la plus couramment utilisée pour les évaluations sur le marché boursier est le ratio cours-bénéfices, c'est-à-dire le montant que les investisseurs sont actuellement prêts à payer pour $1 de bénéfices annuels.

Brian trouve cette information sur multpl.com et reconnaît que le p/e d'aujourd'hui est de 22,9, ce qui pourrait être considéré comme excessif.

Ensuite, il examine cette table :

Pour chaque paire, il coche celle qui, selon lui, décrit le mieux le marché actuel.

Si la plupart de ses chèques se trouvent dans la colonne de gauche, nous sommes probablement à un niveau trop élevé et vice-versa.

Ces points sont non quantifiables et non scientifiques, ce qui est une bonne chose car, sinon, la capacité à identifier les hauts et les bas ne serait pas aussi rentable qu'elle ne l'est.

L'idée maîtresse est que Bryan n'a pas besoin de faire de prévisions pour y parvenir. Pas de suppositions sur l'avenir, seulement des observations de l'ici et du maintenant.

Doux.

Maintenant que Bryan sait comment identifier les hauts et les bas, il est temps pour lui d'apprendre à réagir correctement à cette information.

Clé de lecture #1 : Agressivité vs défensive

Ce graphique montre assez bien le rendement attendu du marché boursier.

Si Brain a une bonne raison de croire que nous sommes actuellement dans un marché excessivement bas, il pourrait orienter son portefeuille pour être plus agressif.

Il pourrait :

Risquer une plus grande partie de son capital
Détenir des entreprises de moindre qualité
Faire des investissements qui dépendent fortement d'un bon résultat macroéconomique ; ou
Utiliser le levier financier

Avec un portefeuille agressif comme celui-ci, il a rendu plus probables aussi bien les fluctuations très rentables que les fluctuations très coûteuses.

Heureusement, comme il sait maintenant comment prendre la température du marché, il est assuré qu'il y a une tendance à un résultat positif.

La différence entre les deux courbes est le montant supplémentaire que Brian peut gagner en favorisant ce jeu agressif, plutôt qu'un jeu passif, s'il s'avère qu'il a raison.

Mais que faire si Brian pense que nous sommes actuellement dans un marché excessivement élevé ?

Il pourrait alors orienter ce portefeuille vers une approche plus défensive. Il pourrait :

Détenez des liquidités plutôt que des actions
Investir dans des actifs plus sûrs, tels que des obligations de sociétés de haute qualité et des bons du Trésor.
Acheter des entreprises solides qui ne sont pas cycliques ; et
Restez à l'écart de l'effet de levier financier

Avec ce portefeuille défensif, il a rendu moins probables les fluctuations très rentables et les fluctuations très coûteuses.

Comme il sait qu'il y a une tendance à une évolution négative, c'est le montant qu'il peut gagner (ou peut-être épargner est le meilleur mot ?) s'il s'avère qu'il a raison.

Brian sait maintenant comment maîtriser le cycle du marché et, à l'avenir, il sera en mesure de profiter des fluctuations du marché, plutôt que de s'effondrer et d'abandonner.

Mais la maîtrise du cycle du marché n'est qu'une des choses les plus importantes lorsqu'on pêche des actions, selon Howard Marks.

Consultez notre résumé de l'autre livre de Marks, The Most Important Thing, pour en découvrir d'autres, tout aussi importants

Comme ... le contrarianisme, par exemple.

Crédit : Chapeau bas à l'investisseur suédois.

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