L'investisseur intelligent - Résumé et infographie | Benjamin Graham

The Definitive Book on Value Investing - Un livre de conseils pratiques

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Introduction

Vous souhaitez investir en bourse en minimisant les risques pour votre argent ? L'investisseur intelligent a pour but de vous aider à le faire. Benjamin Graham a créé un guide simple de l'investissement pour les débutants. Il met l'accent sur des approches à long terme et sur une plus grande aversion au risque. Graham met l'accent sur les investissements (basés sur la recherche) plutôt que sur les spéculations (basées sur des prédictions). L'investisseur intelligent fournit des conseils sur la manière de s'engager dans l'investissement de valeur. Il vous aide à empêcher le marché de dicter vos décisions financières. Apprenez à surmonter l'inflation et à investir judicieusement en fonction de votre situation.

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À propos de Benjamin Graham

Benjamin Graham est souvent appelé "le père de l'investissement dans la valeur". Il a écrit deux des textes fondateurs de l'investissement néoclassique : Analyse de la sécurité (1934) et L'investisseur intelligent (1949). Graham a étudié à l'université de Columbia avant d'entamer une carrière à Wall Street. Il a ensuite fondé la société Graham-Newman et a employé Warren Buffett. Warren Buffett a beaucoup bénéficié des approches de Graham. Il a d'ailleurs rédigé la préface de ce livre. La philosophie d'investissement de Graham était basée sur la psychologie de l'investisseur, un endettement minimal, l'achat et la conservation des titres, la diversification concentrée et l'achat dans la marge de sécurité. 

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StoryShot 1 : Comprendre l'histoire du marché boursier et de ses fluctuations

Le marché boursier est soumis à différents cycles d'expansion et de récession. Il est important de comprendre ces cycles. Vous ne devez pas fonder vos décisions d'investissement uniquement sur les fluctuations à court terme du marché.

De nombreux nouveaux investisseurs utilisent les données historiques pour prévoir l'avenir. Or, la valeur d'un investissement est fonction du prix que vous payez pour l'acquérir. Voici les raisons les plus courantes pour lesquelles les gens extrapolent à tort les cours boursiers antérieurs :

• de se laisser séduire par des marchés "haussiers" vigoureux,
• ne font pas leurs propres recherches,
• s'appuyer sur des "experts" qui ne le sont pas nécessairement,
• et ne pas rester humbles lorsque leurs actions sont performantes.

Ce sont des pièges à éviter si vous voulez être un investisseur intelligent. Vous devriez plutôt vous concentrer sur les principes de l'investissement axé sur la valeur et analyser le marché boursier vous-même. 

StoryShot 2 : Attention à l'inflation

L'argent perd de sa valeur avec le temps. Un dollar d'il y a dix ans valait plus qu'un dollar d'aujourd'hui. Par conséquent, au lieu de conserver des liquidités, investissez-les pour lutter contre l'inflation. 

La majorité des investisseurs ne tient pas compte de l'inflation. Les psychologues appellent cela "l'illusion de l'argent". Une augmentation de salaire de 2% est en fait une réduction de l'argent disponible si l'inflation a augmenté de 4%. Malgré cela, les gens préfèrent généralement ce scénario à une réduction de salaire de 1% au cours d'une année où l'inflation est nulle. 

Par conséquent, mesurez le succès de vos investissements à long terme en fonction du montant que vous conservez après l'inflation. Ne le jugez pas uniquement à l'aune des revenus que vous tirez de vos investissements. 

StoryShot 3 : Les actions ne peuvent pas surmonter l'inflation de manière fiable

L'inflation peut avoir un impact significatif sur les actions et sur l'ensemble des investissements. L'inflation érode le pouvoir d'achat de l'argent au fil du temps. Une inflation élevée peut entraîner une hausse des taux d'intérêt. Cela réduit la valeur actuelle des flux de trésorerie futurs et peut avoir un impact sur la valorisation des actions.

Les actions ont tendance à surpasser l'inflation 80% dans la plupart des cas. Cela dit, la plupart des actions ne réagissent pas bien aux niveaux élevés d'inflation. Par exemple, le marché boursier a perdu de l'argent au cours de 8 des 14 années où l'inflation a dépassé 6%. Une légère inflation est bénéfique pour le cours des actions, car elle permet aux entreprises d'augmenter leurs prix. En revanche, une forte inflation oblige les consommateurs à cesser d'acheter. L'investissement en actions est donc une bonne option lorsque l'inflation n'est pas trop élevée. La connaissance de l'inflation est essentielle pour la gestion du risque dans l'investissement.

StoryShot 4 : Les FPI peuvent surmonter l'inflation

Un produit d'investissement sûr, indépendamment de l'inflation, est le suivant les fonds de placement immobilier (FPI). Les FPI sont des sociétés qui possèdent et louent des immeubles. Les FPI peuvent se spécialiser dans l'investissement dans des types de biens immobiliers spécifiques, tels que les biens médicaux ou commerciaux. Le type n'a toutefois pas beaucoup d'importance. Toutes les FPI sont relativement efficaces pour lutter contre l'inflation. 

Les FPI vous permettent de participer aux marchés immobiliers sans détenir directement des biens. Elles distribuent généralement une part importante de leurs revenus sous forme de dividendes aux actionnaires, ce qui les rend attrayantes pour les investisseurs axés sur les revenus.

StoryShot 5 : Ne laissez pas l'âge influencer vos investissements

Votre approche de l'investissement dépend de votre situation et de votre volonté d'investir du temps et des efforts dans votre portefeuille. Elle ne doit pas dépendre de votre goût du risque ou de votre âge. Voici quelques exemples qui montrent comment des facteurs autres que l'âge peuvent orienter vos investissements :

• Une personne âgée de 89 ans disposant de 3 millions de dollars, d'une pension suffisante et de plusieurs enfants serait bien mal avisée de placer la majeure partie de son argent en obligations. Cette personne a déjà suffisamment d'argent, et ses enfants hériteraient de ses actions.
• Un jeune homme de 25 ans qui économise pour son mariage et le dépôt d'une maison ne devrait jamais placer tout son argent dans des actions.

Ces deux scénarios remettent en question le conseil général qui consiste à transférer de l'argent des actions vers les obligations à mesure que l'on vieillit. D'autres facteurs sont plus importants. Avant de choisir votre mode d'investissement, vous devez tenir compte des facteurs suivants :

• Êtes-vous célibataire ou marié ? Votre partenaire travaille-t-il(elle) et combien d'argent gagne-t-il(elle) ?
• Avez-vous des enfants ? Si non, voulez-vous des enfants ? Quand les coûts élevés, comme les études universitaires, vont-ils se faire sentir ?
• Allez-vous hériter d'argent à un moment donné ? Ou devrez-vous dépenser de l'argent pour garder un parent dans une maison de soins ?
• Votre emploi est-il sûr ?
• Si vous êtes indépendant, combien de temps les entreprises similaires survivent-elles généralement ?
• Vos investissements doivent-ils compléter vos revenus en espèces pour vous permettre de survivre ? Si c'est le cas, vous devriez avoir plus d'argent en obligations.
• Combien d'argent pouvez-vous vous permettre de perdre en investissements ?

StoryShot 6 : Adopter une approche de l'investissement fondée sur des données probantes

L'investissement est fondé sur des preuves. Sans preuves, vous ne faites que spéculer. La spéculation ne fait pas l'objet d'un examen aussi minutieux qu'un investissement efficace. L'investissement requiert une analyse, un principe de sécurité et un rendement adéquat. Si votre investissement ne répond pas à ces exigences, vous spéculez plutôt que d'investir. 

Il existe deux approches pour s'engager dans un véritable investissement. Vous pouvez être un investisseur défensif ou un investisseur entreprenant. Un investisseur défensif est principalement intéressé par la sécurité et l'absence d'effort. Pour devenir un investisseur défensif, vous devez être prêt à faire face à des exigences émotionnelles, comme se détacher de la panique du marché. En revanche, un investisseur entreprenant consacre une grande partie de son temps et de ses efforts aux investissements. L'investisseur entreprenant doit donc s'investir physiquement et intellectuellement.

Il n'est pas vrai que vous ne pouvez jamais spéculer économiquement. Cependant, vous ne devez pas allouer plus de 10% de vos fonds d'investissement à votre "compte d'argent fou". Vous devez garder ces fonds spéculatifs séparés. Ne les laissez jamais s'infiltrer dans vos fonds d'investissement. 

Les investisseurs défensifs et entreprenants doivent être des investisseurs intelligents. Un investisseur intelligent ne se débarrassera jamais d'une action sur la base de son cours. Il considère plutôt la valeur de l'entreprise et prend sa décision en fonction de celle-ci. 

StoryShot 7 : Apprendre à être un investisseur défensif

Les investisseurs défensifs devraient placer un minimum de 25% de leur épargne en obligations. Un maximum de 75% de l'épargne devrait être placé en actions. Évitez d'acheter beaucoup d'actions par petites tranches sur plusieurs années. La diversification est essentielle. Mais l'achat d'un si grand nombre d'actions en si petites quantités rendra la déclaration d'impôt difficile. Par conséquent, si vous n'êtes pas prêt à tenir un registre détaillé de tous vos investissements, vous ne devriez pas investir. Essayez d'investir dans 10 à 30 actions au départ, et veillez à investir dans plusieurs secteurs d'activité.

Lorsque vous choisissez des actions, en tant qu'investisseur défensif, évaluez les facteurs suivants pour chaque entreprise :

1. Quelle est la taille de l'entreprise ? Choisissez des entreprises plus grandes et moins volatiles.
2. L'actif doit être au moins égal à deux fois le passif, et la dette à long terme doit être inférieure à l'actif net à court terme.
3. Des bénéfices positifs doivent être enregistrés pour les dix dernières années.
4. Les dividendes auraient dû être versés sans interruption au cours des 20 dernières années.
5. Le bénéfice par action doit avoir augmenté d'au moins un tiers au cours des dix dernières années.
6. Le ratio cours/bénéfice (PE) ne doit pas être supérieur à 15 fois le bénéfice moyen des trois dernières années.
7. Le rapport entre le prix et les actifs ne doit pas être supérieur à 1,5 fois la dernière valeur comptable déclarée. En outre, le ratio PE x le ratio cours/valeur comptable (PB) ne doit pas être supérieur à 22,5.

StoryShot 8 : Apprendre à devenir un investisseur entreprenant

M. Graham recommande aux investisseurs entreprenants qui s'intéressent aux entreprises de tenir compte des points suivants :

1. L'actif circulant de l'entreprise doit être au moins égal à 1,5 fois le passif circulant. La dette de l'entreprise ne doit pas dépasser 110% de l'actif net à court terme.
2. Il ne doit pas y avoir eu de déficit de revenus au cours des cinq dernières années.
3. Il devrait y avoir un dividende.
4. Les revenus de l'année dernière auraient dû être supérieurs à ceux de l'année précédente.
5. Le prix de l'action doit être inférieur à 120% des actifs corporels nets.

StoryShot 9 : Apprendre à investir dans les actions

Voici quelques conseils pour investir dans des actions :

• Évitez le day trading, car il est extrêmement risqué.
• Offres publiques initiales (IPO) ne constituent pas un bon investissement car ils sont souvent surévalués.
• Traitez les obligations bon marché avec scepticisme.
• N'achetez des obligations étrangères que si vous êtes incroyablement confiant.
• Une grande entreprise n'est pas un excellent investissement si vous surpayez l'action.
• Les grandes entreprises se développant plus lentement, il convient d'éviter les sociétés dont le ratio cours/bénéfice est supérieur à 25-30.
• Attention à l'impopularité temporaire. Le marché oublie vite, et cette action va probablement rebondir si vous l'obtenez à un prix raisonnable.

StoryShot 10 : Vous pouvez gagner beaucoup d'argent grâce à la volatilité des marchés

• Sauvez

La volatilité des marchés peut faire peur, mais c'est aussi l'occasion de gagner beaucoup d'argent. Limitez le risque de perdre de l'argent à cause de la volatilité en prenant des décisions d'investissement fondées sur des faits. Vous ne devez pas non plus vendre vos actions dans la panique. 

Il est paradoxal de constater que plus une entreprise est prospère, plus les fluctuations du cours de ses actions sont importantes. Vous devriez donc chercher à acheter les actions des entreprises prospères lorsqu'elles sont au plus bas. Il est même préférable d'éviter les entreprises prospères, car elles relèvent davantage de la spéculation que de l'investissement. 

La parabole de "Monsieur Marché" explique qu'il ne faut pas paniquer lorsque les actions chutent et qu'il faut plutôt prendre ses propres décisions. Supposons que nous possédions de petites actions d'une entreprise qui nous ont coûté $1 000. Notre partenaire, M. Marché, nous dit chaque jour ce qu'il pense que nos actions valent. Parfois, il évalue ces actions à un niveau justifié, sur la base d'un développement et de perspectives commerciales plausibles. Cela dit, il arrive que M. Market soit un peu trop enthousiaste et évalue nos actions à des prix ridicules. Si vous êtes un investisseur intelligent, vous ne laisserez pas M. Market déterminer la valeur de vos actions. Au contraire, vous devez prendre vos propres décisions sur la base de vos propres recherches. Vous pouvez alors décider de vendre les actions lorsqu'elles sont ridiculement élevées et d'en acheter d'autres lorsque leur prix est ridiculement bas. 

StoryShot 11 : Soyez prudent lorsque vous faites appel à des conseillers financiers

Les conseillers financiers ne sont pas destinés à tout le monde. Vous devez fournir au moins $100 000 pour investir pour obtenir un conseiller financier. Les fonds indiciels à faible coût sont donc le meilleur choix pour les personnes disposant de moins d'argent. 

Pour ceux qui ont de l'argent, vous devez décider si un conseiller sera utile. De nombreux investisseurs sont plus à l'aise s'ils ont un deuxième avis lorsqu'ils investissent. C'est notamment le cas des personnes qui ont du mal à calculer le taux de rendement qu'elles doivent obtenir sur leurs investissements.

Voici quelques-uns des signes révélateurs qui indiquent que vous devriez demander de l'aide pour vos investissements :

1. Vous avez subi une perte importante de plus de 40% pour votre portefeuille.
2. Vous avez du mal à joindre les deux bouts.
3. Votre portefeuille est chaotique et mal conçu.
4. Vous venez d'opérer un changement important dans votre vie, par exemple en prenant votre retraite ou en devenant indépendant.

Graham affirme que certains conseillers sont des imposteurs. Ils essaient de vous empêcher d'approfondir leurs résultats et finissent par vous faire perdre votre argent. Soyez attentif à ces phrases qu'un faux investisseur utilisera :

• "C'est l'occasion d'une vie".
• "Tu ne veux pas être riche comme moi ?"
• "Il serait préférable que vous vous concentriez sur les performances plutôt que sur mes honoraires.
• "Vous ne pouvez pas perdre avec ma méthode."
• "Vous avez d'énormes sommes d'argent à gagner".
• "C'est un tour que je suis le seul à connaître."
• "Vous n'avez même pas besoin de vous interroger sur la légitimité de cette méthode."

StoryShot 12 : Effectuer une analyse de sécurité

L'analyse de la sécurité doit être effectuée pour estimer la valeur d'une action donnée. Vous pouvez ensuite comparer cette valeur au prix réel de l'action et décider s'il est intéressant d'acheter cette action. Les analyses de titres ne doivent pas être compliquées. Elles ne doivent nécessiter que des notions d'algèbre de base. Toute autre forme d'analyse de titres est très probablement erronée. 

Assurez-vous de ne pas surpayer les actions d'une entreprise. Pensez-y :

• les perspectives à long terme de l'entreprise,
• la qualité de la gestion de l'entreprise,
• la solidité financière et la structure du capital,
• enregistrement des dividendes,
• et le taux de dividende actuel.

Pour les obligations, notez le nombre de fois où les revenus disponibles ont couvert les charges d'intérêt totales. Ces charges doivent avoir été couvertes pendant au moins sept années consécutives. 

StoryShot 13 : Restez dans la marge de sécurité

La "marge de sécurité" est l'élément le plus important de votre stratégie d'investissement. Vous devez toujours acheter les actions d'une société au moins 50% en dessous de leur valeur réelle. Cette pratique vous permettra de minimiser autant que possible vos pertes et de maximiser vos chances de gagner de l'argent. 

Supposons que vous ayez fait des recherches sur une société appelée TechCorp et que vous ayez déterminé que sa valeur réelle est de $100 par action. Cependant, le cours actuel de l'action TechCorp est de $70 par action. Selon la stratégie d'investissement "marge de sécurité", vous ne devriez pas acheter l'action à ce prix. Vous devez plutôt attendre que le prix descende à $50 par action ou moins. Cette décote de 50% par rapport à la valeur réelle de l'action constitue un coussin de sécurité au cas où votre évaluation serait trop optimiste ou que des événements négatifs imprévus se produiraient. Si le cours de l'action augmente, vous pouvez réaliser un bénéfice substantiel. Mais même si le cours de l'action baisse, vos pertes potentielles sont bien moindres que si vous aviez acheté l'action à un prix plus élevé.

Résumé final de L'investisseur intelligent

L'investisseur intelligent est axé sur la prise de décisions d'investissement fondées sur des données probantes. En comprenant votre situation financière et vos objectifs, vous pouvez prendre des décisions efficaces sur la manière de gérer votre argent. Pour certains, investir dans des fonds indiciels et des FPI est la voie à suivre. Pour d'autres, les conseillers financiers sont la clé de la réussite financière. Pour chaque décision financière, vous devez tenir compte des faits.

Passons en revue les principaux conseils donnés par Graham :

1. Si vous voulez être un investisseur intelligent, n'écoutez pas le battage médiatique et ne suivez pas aveuglément les conseils.
2. Tenez toujours compte de l'inflation lorsque vous investissez. Les FPI sont plus fiables que les actions pour surmonter l'inflation. 
3. Ne placez pas plus de 10% de vos fonds sur votre "compte d'argent fou" pour des investissements spéculatifs. Le reste doit être utilisé pour des investissements fondés sur des données probantes. 
4. Décidez si vous voulez être un investisseur défensif ou un investisseur entreprenant. Structurez votre approche en conséquence.
5. N'écoutez pas M. Marché. Prenez vos décisions sur la base de vos propres recherches. Tirez parti de la volatilité du marché en vous basant sur des éléments concrets. Achetez lorsque les actions sont sous-évaluées et vendez lorsqu'elles sont surévaluées. 
6. Effectuer une analyse des titres. Faites vos propres recherches pour calculer la valeur des actions d'une entreprise et comparez-la au prix du marché.
7. Si vous avez plus de $100 000 à investir et que vous pensez avoir besoin d'aide pour investir, envisagez de faire appel à un conseiller financier. Cependant, choisissez-le avec soin et méfiez-vous des faux conseillers qui font des promesses qui semblent trop belles pour être vraies.

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Classement

Nous évaluons L'investisseur intelligent 4.5/5.

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Note de l'éditeur

Cette synthèse des L'investisseur intelligent a été publié pour la première fois en mars 2021. Elle a été entièrement révisée et enrichie en octobre 2023.

Infographie

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