知的投資家の概要とインフォグラフィック｜ベンジャミン・グレアム

バリュー投資の決定版 - 実践的なアドバイスが得られる本

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はじめに

リスクを最小限に抑えながら株式市場に投資したいですか？ インテリジェント・インベスター ベンジャミン・グレアムは、初心者のためのシンプルな投資ガイドを作成した。ベンジャミン・グレアムは、初心者向けのシンプルな投資ガイドを作成した。より長期的でリスク回避的なアプローチに焦点を当てている。グレアムは、投機（予測に基づく）ではなく、投資（調査に基づく）に焦点を当てている。 インテリジェント・インベスター は、バリュー投資への取り組み方についてのガイダンスを提供する。市場があなたの財務上の決定を左右するのを阻止するのに役立ちます。インフレに打ち勝ち、自分の状況に応じて賢く投資する方法を学びましょう。

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ベンジャミン・グレアムについて

ベンジャミン・グレアム はしばしば「バリュー投資の父」と呼ばれる。新古典派投資の創始者である： セキュリティ分析 (1934年）と インテリジェント・インベスター (1949).グレアムはコロンビア大学で学んだ後、ウォール街でキャリアをスタート。その後、グレアムとニューマンのパートナーシップを設立し、ウォーレン・バフェットを雇用した。ウォーレン・バフェットはグレアムのアプローチから大きな恩恵を受けた。その後、彼は本書の序文を書いた。グレアムの投資哲学は、投資家心理、最小限の負債、バイ・アンド・ホールド投資、集中分散投資、安全マージン内での購入に基づいている。 

ベンジャミン・グレアムの投資戦略の秘密を知ることができる！

ストーリーショット1：株式市場の歴史と市場の変動を理解する

株式市場には、好況と不況のさまざまなサイクルがある。こうしたサイクルを理解することが重要である。短期的な市場の変動だけで投資判断を下すべきではない。

投資初心者の多くは、将来を予測するために過去のデータを利用する。しかし、どのような投資でも、その価値はその投資に対して支払う価格の関数である。これらは、人々が過去の株価を誤って推定する最も一般的な理由です：

• 強気」市場の誇大広告に踊らされている、
• 自分で調べない、
• 必ずしも専門家ではない「専門家」に頼る、
• 株価が好調でも謙虚さを失わない。

知的な投資家になりたいのであれば、これらは避けるべき重要な落とし穴である。それよりも、バリュー投資の原則を重視し、自分で株式市場を分析すべきである。 

ストーリーショット2：インフレに注意する

お金は時間とともに価値が下がる。10年前の1ドルは、現在の1ドルよりも価値があった。したがって、現金を持ち続けるのではなく、インフレに打ち勝つために投資するのだ。 

大多数の投資家はインフレを考慮していない。心理学者はこれを "お金の錯覚 "と呼んでいる。インフレ率が4%上昇した場合、2%の昇給は事実上、使えるお金を減らすことになる。にもかかわらず、人々は一般に、インフレ率がゼロの年に1%の減給を受けるよりも、このシナリオを好む。 

つまり、長期投資の成功は、インフレ後にどれだけ手元に残すことができたかで測るのだ。投資でいくら儲けているかだけで判断してはいけない。 

ストーリーショット3：株はインフレを確実に克服できない

インフレは株式や投資全般に大きな影響を与える可能性がある。インフレは時間の経過とともに貨幣の購買力を低下させる。高インフレは金利上昇につながります。これは将来のキャッシュ・フローの現在価値を低下させ、株式評価に影響を与える可能性がある。

株式はインフレ率を80%上回る傾向がある。とはいえ、ほとんどの株式は高水準のインフレにはあまり反応しない。例えば、インフレ率が6%を超えた14年間のうち8年間、株式市場は損失を出している。わずかなインフレは株価にとって好都合である。しかしインフレが高ければ、消費者は買い控えを余儀なくされる。だから、株式投資はインフレ率が圧倒的に高くないときに行うのがよい。投資におけるリスク管理には、インフレに対する意識が不可欠である。

ストーリーショット4：REITはインフレを克服できる

インフレに関係なく安全な投資商品のひとつがある。 不動産投資信託（REIT）.REITは、ビルを所有し賃貸する会社である。REITは、医療用不動産や商業用不動産など、特定の不動産タイプへの投資に特化している場合もある。しかし、種類はあまり重要ではない。どのREITもインフレ対策に比較的優れている。 

REITは、不動産を直接所有することなく不動産市場に参加できる。通常、収益の大部分を配当として株主に分配するため、収益志向の投資家にとって魅力的である。

StoryShot 5: 年齢に左右されることなく投資しよう

投資手法は、ご自身の状況や、ポートフォリオに時間と労力をかける意思に基づいてください。リスク選好度や年齢に左右されるべきではない。以下は、年齢以外の要因でどのように投資を進めるべきかを示すいくつかの例である：

• 89歳で300万円、年金も十分にあり、子供も何人かいる人が、資金のほとんどを債券に移すのは愚かなことである。この人はすでに十分なお金を持っているし、子供たちは株を受け継ぐだろう。
• 結婚資金と住宅資金を貯蓄している25歳の男性が、全財産を株につぎ込むべきでは決してない。

これらのシナリオはいずれも、年齢を重ねるにつれて株式から債券に資金を移すという一般的なアドバイスに疑問を投げかけるものである。むしろ、他の要素の方が重要である。投資方法を選択する前に、以下の要素を考慮すべきである：

• あなたは独身ですか、それとも結婚していますか？あなたのパートナーは働いていますか、またどのくらいの収入を得ていますか？
• あなたには子供がいますか？いない場合、子どもは欲しいですか？大学教育などの高額な費用はいつから発生しますか？
• いつかはお金を相続するのでしょうか？それとも、親をケアホームに預けてお金を使うことになるのでしょうか？
• あなたの仕事は大丈夫ですか？
• 自営業の場合、一般的に同じような会社はどのくらい存続しているのでしょうか？
• あなたが生きていくために、投資で現金収入を補う必要があるのでしょうか？もしそうなら、債券にもっとお金を預けるべきでしょう。
• 投資で損をする可能性はどれくらい？

ストーリーショット6：根拠に基づいた投資アプローチを採用する

投資は証拠に基づくものだ。証拠がなければ、単なる投機にすぎない。投機には、効果的な投資と同じレベルの精査はない。投資には、分析、安全原則、適切なリターンが必要だ。もしあなたの投資がこれらの条件を満たしていなければ、あなたは投資というよりむしろ投機をしていることになる。 

本物の投資に取り組むには、2つのアプローチがある。守りの投資家になるか、進取の投資家になるかである。守りの投資家は、主に安全と努力からの解放に関心がある。守りの投資家になるには、市場のパニックから身を離すなど、感情的な要求に対処することを厭わない必要がある。それに比べ、進取的投資家は、投資に対して多くの時間と労力を費やす。そのため、進取的投資家は肉体的にも知的にも投資しなければならない。

決して経済的投機をしてはいけないというわけではない。しかし、投資資金の10%以上を "マッド・マネー口座 "に振り向けてはならない。これらの投機資金は別にしておくべきである。決して投資資金に漏らしてはならない。 

守りの投資家も進取の投資家も、知的な投資家でなければならない。知的な投資家は、株価だけで株を捨てることはない。その代わりに、企業の価値を考え、それに基づいて判断する。 

ストーリーショット7：ディフェンシブ投資家になる方法を学ぶ

ディフェンシブな投資家は、貯蓄の最低25%を債券に回すべきである。貯蓄の最大75%を株式に回すべきである。何年にもわたって小刻みにたくさんの株式を購入することは避けよう。分散投資は不可欠である。しかし、このように少額で多くの株式を購入すると、確定申告が難しくなる。そのため、すべての投資について綿密な記録を残す用意がないのであれば、投資をすべきではない。最初は10～30銘柄に投資し、複数の業界に投資するようにしよう。

ディフェンシブ投資家として銘柄を選ぶ際には、各企業について以下の要素を評価する：

1. 企業の規模は？規模が大きく、変動が少ない企業を選びましょう。
2. 資産は負債の2倍以上、長期借入金は純流動資産以下でなければなりません。
3. 過去10年間において、プラスの収益を計上すること。
4. 過去20年間、配当は途切れることなく行われてきたはずです。
5. 一株当たり利益は、過去10年間で少なくとも3分の1以上増加している必要があります。
6. 株価収益率（PE）は過去3年間の平均利益の15倍以下でなければならない。
7. 資産に対する価格の比率は、最後に報告された簿価の1.5倍を超えてはならない。さらに、PEレシオ×株価純資産倍率（PBレシオ）は22.5倍を超えてはならない。

ストーリーショット8：進取の気性に富んだ投資家になる方法を学ぶ

グラハムは、企業を検討する進取の気性に富んだ投資家に対して、次のような重要な考慮事項を推奨している：

1. 会社の流動資産は、少なくとも流動負債の1.5倍であるべきである。純流動資産の110%を超える負債を持ってはならない。
2. 過去5年間に赤字決算がないこと。
3. 配当はあるはずです。
4. 昨年の収益は前年を上回っているはずだ。
5. 株価は有形固定資産の120%以下であることが望ましい。

StoryShot 9: 株式投資を学ぶ

株式投資の主なヒントを紹介しよう：

• デイトレードは非常に危険なので避けること。
• 新規株式公開（IPO） は割高であることが多く、投資には向かない。
• 安価な債券は懐疑的に扱う。
• 外国債券を買うのは、とてつもない自信がある場合だけにしてください。
• 優れた企業であっても、株式を買いかぶりすぎては、優れた投資とは言えません。
• 大企業は成長が遅いので、株価収益率が25～30を超える企業は避ける。
• 一時的な不人気には気をつけよう。市場はすぐに忘れるし、この株は妥当な価格で手に入れれば、おそらく反発する。

StoryShot 10: 市場のボラティリティで大儲けできる

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市場のボラティリティは怖いものだが、大儲けするチャンスでもある。根拠に基づいた投資判断を行うことで、ボラティリティによって損失を被るリスクを抑えよう。また、パニックになって株を売るべきではありません。 

成功した企業ほど株価の変動が大きいというのはパラドックスである。だから、成功した企業の株が安値をつけたときに買うことを狙うべきだ。成功した企業は投資というより投機的なので、完全に避けたほうがいいかもしれない。 

ミスター・マーケット」のたとえ話は、株価が下落しても慌てず、自分自身で判断すべきことを説明している。私たちが$1,000の少額株を所有しているとしよう。私たちのパートナーであるミスター・マーケットは、私たちの株の価値を毎日教えてくれる。ミスター・マーケットは、事業展開や将来性に基づいて、その株を正当な水準で評価することもある。とはいえ、ミスター・マーケットが少し熱中しすぎて、私たちの株をとんでもない価格で評価することもある。もしあなたが知的な投資家であれば、ミスター・マーケットに株の価値を決めさせることはないだろう。その代わり、自分自身のリサーチに基づいて、自分自身で決断を下すべきだ。そうすれば、とんでもなく高い株価のときに株を売り、とんでもなく安い株価のときに株を買い増すという判断ができる。 

StoryShot 11: ファイナンシャル・アドバイザーの利用は慎重に

ファイナンシャル・アドバイザーは誰でもなれるわけではありません。ファイナンシャル・アドバイザーを得るためには、少なくとも$10万円を投資用に用意する必要があります。ですから、低コストのインデックスファンドは、資金が少ない個人にとって最良の選択です。 

お金を持っている人は、アドバイザーが役に立つかどうかを判断する必要があります。多くの投資家は、投資をする際にセカンドオピニオンがあった方が安心だと考えています。特に、投資で得るべき収益率の計算に苦労している人は、その傾向が強い。

これらは、投資に関して助けを求めるべきという兆候です。

1. ポートフォリオに40%以上の大きな損失が発生した場合。
2. 家計のやりくりに苦労しているのですね。
3. あなたのポートフォリオは混沌としていて、よく考えられていない。
4. 定年退職や自営業になるなど、生活に大きな変化があったばかりの方。

グラハムは、一部のアドバイザーは偽物だと主張している。彼らは、あなたが彼らの結果をさらに調査するのを妨げようとし、最終的にあなたのお金を失うことになる。偽の投資家が使うこれらの言葉に気をつけよう：

• 「一生に一度のチャンスだ。
• 「私のような金持ちになりたくないの？
• "私のフィーよりも、パフォーマンスに重点を置いていただくのがベストでしょう"
• "私のやり方で負けることはない"
• "あなたには巨額の稼ぎがある"
• "これは私だけが知っているトリックだ"
• "この方法の正当性を疑う必要すらない"

ストーリーショット12：セキュリティ分析の実施

証券分析は、ある銘柄の価値を推定するために行うべきである。その後、この価値と実際の株価を比較し、その銘柄が魅力的な買い物かどうかを判断することができる。証券分析は複雑であってはならない。必要なのは基本的な代数だけである。それ以外の証券分析には欠陥がある可能性が高い。 

会社の株を買い過ぎていないか確認する。考えてみよう：

• 会社の長期的な展望
• 会社の経営の質
• 財務力と資本構造、
• 配当記録
• および現在の配当率。

債券については、利用可能な収益が利息総額をカバーした回数に注目する。これらの費用は少なくとも7年間はカバーされていなければならない。 

ストーリーショット13：安全マージンの範囲内にとどめる

安全マージン」は投資戦略において最も重要な部分である。あなたは常に、その企業の株式を、その真の価値より少なくとも50%低く買うべきである。こうすることで、下げ幅をできる限り小さくし、儲ける機会を最大化することができる。 

テックコープという会社について調査し、その真の価値が1株当たり$100であると判断したとしよう。しかし、テックコープの株式の現在の市場価格は1株当たり$70である。安全マージン」投資戦略によれば、この価格で株を買うべきではありません。その代わり、価格が1株あたり$50以下に下がるまで待つべきである。株価の本当の価値から50%ディスカウントすることで、万が一あなたの評価が過度に楽観的だった場合や、予期せぬネガティブな出来事が発生した場合に備えて、セーフティ・クッションを提供する。株価が上昇すれば、かなりの利益を得ることができる。しかし、株価が下がったとしても、潜在的な損失は、高い株価で買った場合よりもはるかに少なくて済む。

インテリジェント・インベスター』最終要約

インテリジェント・インベスター は、根拠に基づいた投資判断を行うことに重点を置いています。ご自身の財務状況と目標を理解することで、資金管理方法について効果的な意思決定を行うことができます。インデックス・ファンドやREITに投資するのが最善の方法という方もいらっしゃるでしょう。また、ファイナンシャル・アドバイザーが経済的成功の鍵となる人もいる。それぞれの財務上の決定については、根拠を考慮する必要がある。

グラハムの主なアドバイスを見てみよう：

1. 知的な投資家になりたければ、誇大広告に耳を傾けたり、アドバイスを盲目的に鵜呑みにしたりしてはいけない。
2. 投資にあたっては、常にインフレを考慮に入れよう。REITはインフレを克服する上で株式よりも信頼できる。 
3. 投機的投資のための「マッド・マネー口座」には、資金の10%以上を割り当てないこと。残りは証拠に基づく投資に使うこと。 
4. 守りの投資家になりたいのか、それとも進取の投資家になりたいのかを決める。 それに応じてアプローチを構築する。
5. 市場の言うことを聞いてはいけない。自分自身のリサーチに基づいて決断を下そう。市場のボラティリティを利用するために根拠を用いる。株価が割安なときに買い、割高なときに売る。 
6. 証券分析を行う。自分で調査して企業の株式価値を算出し、市場価格と比較する。
7. $10万ドル以上の投資資金があり、投資について手助けが必要だと感じているなら、ファイナンシャル・アドバイザーの利用を検討しよう。しかし、慎重に選択し、本当であるにはあまりにも良いように聞こえる約束をする偽の顧問に注意してください。

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評価

私たちの評価 インテリジェント・インベスター 4.5/5.

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エディターズノート

この要約は インテリジェント・インベスター は2021年3月に初版が発行された。2023年10月に全面的に改訂され、内容が充実した。

インフォグラフィック

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