エンジェルの概要
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エンジェル ブックサマリーとレビュー|ジェイソン・カラカニス

$10万ドルを$10億ドルにしたエンジェル投資家が語るテクノロジーベンチャーへの投資法。

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Jason Calacanisについて

ジェイソン・カラカニス は、技術系起業家、エンジェル投資家、そして週刊ポッドキャスト「This Week in Startups」のホストを務めています。起業家と潜在的な投資家を結びつける一連のカンファレンスの創設者でもある。ジェイソンは、シリコンバレーの一流ベンチャーキャピタル、セコイア・キャピタルで「スカウト」として働いていた。その知識を活かして、影響力のあるエンジェル投資家となる。その後、150社のアーリーステージ・スタートアップに投資し、そのうち4社は10億ドルのバリュエーションを達成した。 

概要

エンジェル は、21世紀の投資家が、誰も投資しない企業を見つけるためのガイドを提供します。スタートアップは失敗率が著しく高い。しかし、あなたが数百万ドルを得るためには、これらのスタートアップのうち1社が成功する必要があるだけです。ジェイソン・カラカニスは、25年以上にわたって、失敗寸前だが抜群の可能性を秘めた企業に投資してきた経験がある。重要なのは、現在の製品ではなく、創業者に投資することだ。現在の失敗が、より大きなオーナーシップと会社の軌道に対するより大きな影響力を持つためのさらなる機会を提供するだけなのです。ジェイソンは、成功の可能性が最も高いスタートアップを選ぶためのガイダンスを提供しています。さらに、Uberのような数十億ドル規模の企業への投資で採用したのと同じアプローチを、スタートアップの段階でも提供しています。

エンジェル投資とは?

エンジェル投資家が投資対象とするのは、設立から3年未満の企業です。これらの企業はまた、ほとんどあるいは全く製品を持たず、財務的に絶望的であり、公的な市場取引所に上場していません。これは災いの元となるように聞こえるかもしれませんが、適切な創業者がいれば、どんな会社でも成功する可能性があるのです。重要なのは、あなたが、苦境にある企業に投資するエンジェル投資家になることです。 

自分の運を創る

"誠実なコミュニケーション、深いコラボレーション、そして仕事に真剣に取り組むことが勝利につながる"

- ジェイソン・カラカニス

投資の結果は比較的ランダムである可能性があります。投資の予測不可能性のため、多くの人がインデックス・ファンドの受動的な収入に投資することを余儀なくされています。しかし、他のアプローチには、はるかに大きな潜在的リターンがあります。一流の投資家はこれらのアプローチを採用し、1000倍から10000倍のリターンを得ることを可能にしています。ジェイソンは、最も安定的に大金を獲得している投資家は、エンジェル・アプローチを採用していると考えています。 

エンジェル投資という手法は、誰にでもできるものではありません。多額の賞金を獲得するチャンスがありながら、損をする可能性があると、人々はこうした投資家をバカにするようになります。しかし、エンジェル投資の現実は、自分のやり方に賛同してくれる人が多いとは限りません。もし、すべての人がこのような方法で投資することを望むのであれば、この種の投資は一生に一度の投資でリターンを得ることはできなくなります。しかし、現時点では、価値の低いテクノロジー系スタートアップへの投資を見送る人が何百万人もいるのです。AirbnbやUberのような世界最大のビジネスも、初期の段階で複数の有名な投資家に見送られたものです。このように、ジェイソンは、私たちは自分で自分の運を作るのだと主張しています。投資についてただ正しいことを言うのではなく、限られた情報の中で優れた投資をすることで、自らの運を切り開いていかなければならないのです。 

このような優れた投資、ひいては私たちの運の向上は、決してランダムなものではありません。ジェイソンは、投資先を選ぶのに苦労することが、成功のチャンスを広げることにつながると主張しています。さらに、このアプローチに加え、成功した人たちに囲まれることを提案しています。

投資収益率

インデックスファンドとは異なり、アーリーステージへの投資は、リターンが保証されるとは言い難い。ほとんどの人が主張するように、ジェイソンはほとんどのアーリーステージ投資が失敗するとしています。しかし、ジェイソンは、これらの投資が失敗したからといって、お金を失う必要はないと指摘します。むしろ、効果的な投資をしていれば、少なくともお金は戻ってきます。つまり、損をする可能性を低くし、大金を手にする可能性を大きく高めているのだ。特に、エンジェル投資の世界に身を置くことで、将来の成功の可能性がさらに高まるからです。例えば、エンジェル投資後は、あなたが投資したい分野で、より意欲的で創造的な人物と出会うことができます。さらに、人脈、知識、学習機会も広がります。 

ジェイソンは、エンジェル投資の投資家リターンは、べき乗分布に従うと説明しています。基本的に、すべてのエンジェル投資家のポートフォリオから上位3つの大勝利を取り除いた場合、彼らのリターンは同じになる可能性が高いです。この法則は、上位1つか2つの投資先がポートフォリオのリターンのほとんどを提供することを示唆しています。この法則は、エンジェル投資がすべての投資で成功を保証するものではないことを強調しています。しかし、大きなリターンをもたらす1つか2つの投資先を見つける可能性は高くなります。さらに、失敗は避けられず、成功は遅れることも紹介しています。したがって、強い意志を持ち、失敗を恐れず戦い抜くことが必要なのです。 

ビジネスの失敗の多くは、創世記の最初の1、2年の間に起こります。しかし、ビジネスの成功が成熟し、出口を提供するためには、かなり長い時間がかかります。したがって、エンジェル投資の最初の数年間は、失敗が肯定的な結果を上回っていても、落胆する必要はありません。 

投資家の心理

心理学は、人々の投資判断に大きな影響を与えます。市場に影響を与えるだけでなく、心理的なバイアスが投資の意思決定に影響を与えることもあります。例えば、確証バイアスは、ある投資選択で小さな成功を収めたことにより、今後同様の投資を行う際に過大評価するように仕向けることがあります。その結果、この確証バイアスのために、投資の選択肢を広げられず、より多くの資金を得ることができない可能性があります。

自分が陥りやすい投資バイアスを克服する方法の1つは、ディールメモを書くことです。ディールメモは、すべての投資に関する具体的な詳細を文書化することです。投資案件ごとに、投資理由、潜在的なリスクや懸念事項、その他投資に関するあらゆる根拠を文書化する必要がある。このディールメモの目的は、投資の意思決定プロセスを継続的に改善することである。ディールメモは、強制的に文章化することで、短期的な思考を明確にするのに役立つはずである。また、ディールメモは、投資ロジックの結果が比較的偏りにくいものである。このメモは、投資案件が不調なときや好調なときに、後で見返すことができる。そして、このディールメモを今後の投資の指針にすることができるのです。ジェイソンは、新興企業が追加資金を調達したり、別の決断をしなければならないたびに、これらのメモを振り返ることを勧めています。

デューデリジェンスとディールスクリーニング

投資は決して衝動的なものであってはならない。むしろ、投資判断は熟考する時間を持った上で行うべき。続いて、ジェイソンは、決して「イエス」と言わないことを提案する。ビジネスにおいて何でもかんでもイエスと言うだけでは、反省するどころか、衝動的に決断に至ったということになります。投資に関しても、創業者に「投資する前にデューデリジェンスをする必要がある」と言うべきです。具体的には、投資先の選択肢をすべて比較した上で決断することです。 

ジェイソンは、この同じ原則をエクイティクラウドファンディングに活用すべきだと提案しています。情熱的な創業者が自分のプロジェクトについて語るのを見て、そのビジネスが成功すると確信するのは簡単なことです。しかし、この瞬間に投資を決断するのは本能的なものです。そうではなく、数日かけて、その事業が提供する機会について考え、他の投資機会と比較するようにしましょう。また、個人的にそのコンセプトに執着するのではなく、客観的に投資先を見るようにしましょう。 

客観的な視点に立つには、製品を入手し、デューデリジェンスを行うことが有効です。自分が顧客になったつもりで製品を試してみることが、投資に値するかどうかを理解する有効な方法です。ジェイソンは、製品よりも創業者を基準に投資することを勧めていますが、製品を客観的に検証することも「ハードワーク」の一部です。製品を試すことで、平均的な投資家よりも多くの情報を集めることができます。その結果、その会社の顧客サービス、ビジョン、マーケティングなどを、一般の投資家よりもよく把握することができるようになる。 

すべての投資候補を他の機会と比較するだけでなく、見送った機会に過度な焦点を当てないようにする必要があります。毎週、何十件もの素晴らしい取引があります。これらの取引のうちの1つだけで、かなりの利益を上げることができます。 

偉大な創業者と大きなアイデア

"スタートアップが閉鎖する一番の理由は、ほとんどの人が信じているように、実はお金がなくなることではありません。スタートアップが失敗する一番の理由は、創業者があきらめることだ。"

- ジェイソン・カラカニス

すべての投資候補は、2つの基準を満たす必要があります。具体的には、優れた創業者が率いていること、そして大きなアイデアを持っていることが必要です。その創業者が世界を変えようとしているのか、それとも単に機能やアプリを変えようとしているのか、自問自答する必要があるのです。前者の方が、はるかに大きな可能性を秘めているので、ヘッジしたいところです。ジェイソンは、この2つのアプローチで同じ製品を作ることは可能だと説明します。しかし、ビジネスの成功は、創業者のビジョンとそのミッションにより左右されます。本来は、強力なアイデアで差別化できるものです。大胆なビジョンがあれば、従業員や投資家のモチベーションも上がるため、大きなアイデアを持つ大胆なビジネスが成功する可能性が高くなるのです。

ビジネスのスケーラビリティ

"スターバックスが10億人の顧客を獲得するためには、1日平均500〜700杯を提供する店舗を数万店オープンする必要があった、と報じられている。スターバックスは1971年に設立された。"

- ジェイソン・カラカニス

ジェイソンは、ビジネスを「スケーラブル」と「ノンスケーラブル」の2種類に分類しています。ジェイソンはスケーラブルな企業にしか投資しない。エクイティクラウドファンディングの世界では、スケーラブルなビジネスとノンスケーラブルなビジネスの両方が蔓延しています。そのため、スケーラブルかどうかで比較可能な2つの企業を選ぶには、この点を理解する必要があります。 

ジェイソン・カラカニスが提供する非スケーラブルビジネスの例。

  • 自主制作映画
  • レストラン
  • バー
  • ベッド&ブレックファスト
  • コンサルティングファーム
  • 衣料品ライン
  • マイクロブルワリー

このようなビジネスは、大きな成功を収めることができます。しかし、こうした成功はまれなことです。これらの企業は一般的に非スケーラブルであり、受注を数十億ドルに拡大するためには多大な努力と資本が必要だからです。この10億ドルの閾値は、ユニコーンと呼ばれるスタートアップを説明するために使われます。Jason CalacanisはUberの初期の投資家で、その後10億ドル以上の評価を受けている。Uberは、明らかにスケーラブルな企業の一例でした。その結果、失敗のリスクが減り、希薄化の可能性も減り、リターンを最大化するチャンスに影響を与える要因も少なくなったのです。 

投資は決して永続的なものではない

早期投資の利点の一つは、より多くの信頼を得ることができれば、後でより多くの投資をすることを容易に選択できることである。例えば、最初の投資ラウンドでは、ある事情から投資を見送ることもできます。しかし、もしその会社があなたが特定した制限を改善したならば、将来の投資ラウンドの中でいつでもその会社に投資することができます。創業者と製品の区別を確実に念頭に置くこと。企業が、うまくいっていない製品から別の製品にピボットし、追加資本を調達しようとすることは比較的容易です。しかし、創業者を変えるのは、はるかに時間がかかるし、ダメージも大きい。 

創業者とMVP(Minimum Viable Products)の関係

"あなたのアイデアが成功するかどうかではなく、あなたがそうであるかどうかを知る必要があるのです。"

- ジェイソン・カラカニス

前述したように、Jasonは素晴らしい製品よりも素晴らしい創業者を優先している。特に、「話す人」よりも「やる人」に投資することを心がけている。大きなアイデアは重要だ。しかし、だからといって、ビッグ・アイデアに溢れた人物に投資する必要はない。Jasonは、資金調達というセーフティネットや、アイデアを構築する前の完璧なタイミングを待っている創業者への投資を避けるよう勧めています。このような創業者は、Jasonが言うところの「おしゃべり」なのです。代わりに、大きなアイデアを持ち、それに基づいて行動する創業者に投資することを目指すべきです。具体的には、最低限実現可能な製品を作り、何がうまくいき、何がうまくいかないかを把握するために、何度も繰り返しテストを行うような人たちです。このような創業者は、大きなアイデアに基づいて生産し続けるので、失敗の可能性を低くすることができます。 

少ない資金でエンジェル投資をする方法

「もしあなたが大金を稼ぎたいなら、非常に難解で需要のある垂直方向で世界的なプログラマーになり、GoogleやFacebookから10年連続で年間$1万ドル以上の株と現金をもらう方がいいのです。デメリットはないし、1日2〜3時間働けばいいし、タダ飯は食い放題だ。"

- ジェイソン・カラカニス

エンジェル投資家の問題点として、エンジェル企業は$1万円以上の投資を期待されることが多いことが挙げられます。しかし、大きな可能性を秘めた企業に投資する方法は他にもある。例えば、あなたがそのスタートアップに提供できるスキルがあるかどうかを考えてみてください。マーケティング、コーディング、デザインなどのスキルを提供することで、エンジェル企業のアドバイザーになることができます。同様に、その会社にとって有益な人脈を持っていれば、金銭的な投資なしにその会社の役員になることもできます。その後、これらのアプローチのいずれかを採用すれば、会社はあなたに会社の株式を報酬として与えるかもしれません。ただし、これはあくまでも投資資金がない場合に採用すべきアプローチです。この株を手に入れるために、かなりの時間を費やすことになる。ジェイソンは、このような投資家を「ブローク・エンジェル」と呼んでいる。

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